公司动态研究报告：深度布局功率半导体，国产算力芯片测试前景广阔

核心观点
联动科技是国内头部功率半导体测试设备企业，聚焦半导体测试系统主业，产品覆盖功率二极管、MOSFET、IGBT及第三代半导体SiC、GaN等主流器件，在功率半导体测试系统领域具备完整测试能力。公司通过技术引领与市场拓展驱动业绩增长，2026年Q1营业收入同比+44.56%，归母净利润同比+229.55%；2025年营业收入/归母净利润/扣非净利润同比分别+13.84%/+65.25%/+63.65%。

关键数据

• 2026年Q1：营业收入0.94亿元（同比+44.56%），归母净利润0.03亿元（同比+229.55%）。
• 2025年：营业收入3.54亿元，归母净利润0.34亿元，扣非净利润0.24亿元。
• 毛利率/净利率：2026年Q1分别为56.28%/2.88%（同比+2.77pct/+8.09pct），2025年分别为55.73%/8.57%。
• 业务占比：半导体自动化测试系统（84.77%）、激光打标设备（11.46%）、配件及其他服务（3.77%）。

业务亮点

1. AI SoC测试系统突破：推出“液冷数字AI SoC测试机QT-9800EXA”，适配高功率AI芯片测试场景，解决温度漂移难题，支持多通道并行测试，已在液冷散热、高电流等核心指标对标进口产品，实现首个销售订单落地（头部车企车规级SoC芯片测试）。
2. 功率半导体测试系统：推出超低杂散SiC KGD测试系统QT-8404D，精准复现车载高频开关工况，动态开关与短路参数测试总耗时小于300毫秒，匹配车规级标准，搭载自研雪崩测试防烧毁保护装置，芯片损坏率控制在0.01%以内。

研究结论
基于AI SoC测试系统在GPU算力芯片测试领域的国产替代突破，以及功率半导体测试系统受益于行业景气度持续攀升（AI数据中心、新能源汽车、储能需求集中爆发），公司收入有望保持稳定上升，给予“买入”评级。2026-2028年收入预测分别为7.02/13.15/21.36亿元，EPS分别为1.08/2.62/4.93元，对应PE分别为208.5/85.7/45.5倍。

风险提示
技术和资源整合不及预期、宏观经济波动导致市场需求不及预期、政策支持力度不及预期。