生猪养殖底部或已确立，进入右侧反转

生猪养殖底部或已确立，进入右侧反转

事件概述： 根据猪易通数据，2026年4月14日全国外三元生猪均价跌至8.63元/公斤，呈现显著反弹趋势。根据《经济日报》数据，一季度末全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头（增长1.5%），能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头（下降3.34%），较25Q4下降1.44%，目前为正常保有量的100.1%。

分析与判断：

• 二次探底为产能去化主战场： 历史周期显示，猪价在底部普遍呈现W形双底（二次探底）特征。首次探底后快速反弹，随后缓慢回落至接近前低位置，才启动新一轮上涨周期。第一次探底时，行业由盈利收缩转为普遍亏损，养殖户表现分为三类：硬扛、抄底、淘汰。第二次探底时，猪价持续阴跌，行业出现深度现金流亏损，大量母猪被淘汰，能繁母猪存栏量环比降幅逐月拉大。因此，二次探底是产能去化的主战场。
• 生猪养殖底部或已确立，进入右侧反转： 26Q1猪价快速下降，最高价超过13元/公斤，最大降幅超过34%，全国生猪均价26Q1末一度跌至9.28元/公斤。我们认为，本轮猪价底部或已在2026年4月确立，快速下跌后的反弹主要由情绪点燃，不可持续。随之而来的二次探底会以持续阴跌的方式消耗产业现金流，产能去化有望加速，二次探底后有望迎来周期反转。

投资建议： 当下是生猪养殖板块最佳布局阶段，成本控制优秀与资金状况良好的标的牧原股份、德康农牧、神农集团、中粮家佳康将受益产能加速去化后的猪价反转。

风险提示： 产能去化进度不及预期，原材料价格波动影响，疫病扰动影响。