业绩稳步增长，海外收入持续高增
2025年公司实现营收60.48亿元，同比增长19.46%；归母净利润7.09亿元，同比增长16.58%；扣非归母净利润6.96亿元，同比增长17.71%。主要增长原因包括行业景气度回升、全球化战略加速以及半固态镁合金注射成型机订单增长带动压铸机销售。分产品看，注塑机营收43.16亿元（同比增长21.39%），压铸机营收11.89亿元（同比增长33.06%），橡胶机营收2.97亿元（同比增长34.02%）。分行业看，汽车/3C/家用电器/包装/日用品/医疗分别实现营收17.44/7.14/5.27/3.25/3.12/2.32亿元，同比分别增长30.90%/-21.08%/49.29%/10.92%/-3.55%/201.46%。分海内外收入看，国内营收42.40亿元（同比增长15.58%），海外营收18.08亿元（同比增长29.67%）。2026年Q1单季度实现营收12.96亿元（同比增长9.22%），归母净利润1.35亿元（同比增长2.02%）。
销售毛利率和期间费用率保持稳定
2025年公司销售毛利率为31.71%，同比下降0.24个百分点；2026年Q1单季度毛利率为32.58%，同比上升1.94个百分点。分业务看，注塑机/压铸机/橡胶注射机毛利率分别为31.10%/31.26%/40.76%，同比分别下降0.68个百分点/上升2.25个百分点/上升0.50个百分点。2025年公司销售净利率为11.75%，同比下降0.65个百分点；2026Q1单季度净利率为10.35%，同比下降1.17个百分点。2025年公司期间费用率为19.07%，同比下降0.25个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.46%/5.20%/4.55%/0.86%，同比分别下降0.08个百分点/下降0.01个百分点/下降0.31个百分点/上升0.15个百分点。财务费用率提升主要由于利息支出增加和人民币汇率升值汇兑损失增加。
产品力与全球化能力不断提升，股权激励彰显公司未来发展信心
- 产品力加速提升：注塑机方面推出TP5系列精密节能注塑机和全新一代FF30M微型精密医疗专用注塑机；压铸机方面研制出重型压铸机LEAP系列7000T、9000T等超大型压铸机，并交付LEAP系列10000超大型压铸机；半固态镁合金压铸领域已有HM-M热室镁合金压铸机和HPM半固态镁合金注射成型机。
- 全球化布局不断完善：国内形成顺德、五沙、苏州吴江等多基地协同发展的生产格局，华东生产基地一期已封顶，预计2026年投入使用；海外方面，美国俄亥俄工厂及北美技术中心承担HPM产品，印度古吉拉特邦工厂主要从事注塑机生产。
- 股权激励：公布第一期员工持股计划，涉及资金规模不超过2,308.73万元，占公司股本总额0.19%，彰显公司未来发展信心。
盈利预测与投资评级
基本维持公司2026-2027年归母净利润预测为8.31/9.57亿元，预测2028年归母净利润为11.02亿元，当前股价对应动态PE分别为14/12/11倍。考虑到公司在注塑机/压铸机领域的龙头地位，维持公司“增持”评级。风险提示：制造业复苏不及预期，原材料价格波动，海外拓展不及预期。
