行业情况
- 北美核电、煤电在2030年前面临退坡,天然气发电成为短中期唯一可行的电源方案,长期核电补充供给也有限。
- 全球头部燃机产能已全部锁定于2030年,为国产燃机带来明确市场机会。
自主燃机进展
- 成立总经理领导的燃机专班,高度重视燃机业务,推进扩产,场地已选定。
- 多家客户和公司接洽自主燃机出口,有望陆续获得订单,自主燃机出口是大势所趋,公司意愿和积极性高。
- 今年将交付几台自主燃机产品,煤电低价订单已于2025年完全交付完毕,后续进入业绩释放期,毛利率也将恢复(25Q4已有明显迹象)。
研究结论
- 持续看好东方电气,北美电力供需缺口支撑本轮30年一遇的燃机周期,中国燃机开始进入全球供应。
- 海外燃机巨头订单排至2031年,需求缺口叠加供给刚性将给中国产业链带来持续机会。
- 公司后续成长主线:不仅是燃气轮机,全球可靠稳定电源投资进入景气周期;毛利服务利润占比近半,电源投资的周期性在公司业绩中逐步淡化。
- 今年目标市值2000亿以上,持续坚定看好。