东方电气更新燃机出口是公司提升估值的重要驱动目前和欧美客户密切接洽中

东方电气燃机出口进展是公司提升估值的重要驱动。公司目前与欧美客户密切接洽，未来有望获得相关订单。2025年自主研制的G50燃机实现5台套出口订单（哈萨和伊拉克），未来有望获取欧美订单且价值量更高。

关键数据与测算：

• 按未来出口20台套G50燃机测算，价值量3亿元/台套（含燃机、余热锅炉），对应收入60亿元，净利率20%则对应12亿利润，相比2026年利润预期弹性25%；燃机业务PE估值40-50倍，相比当前市值弹性55-70%（A股）。

业务分析：

1. 燃气轮机：

   • 国内市场：2022年新增订单75亿元（同比增长120%），2023-2024年订单高位稳定（70-80亿），市场份额超70%；2025年国内订单预计下滑。
   • 国外市场：2025年首次进入中亚（哈萨、伊拉克），获5台套订单（2026-2027年交付）；美国、欧洲有数据中心询单需求。
   • 价值量：G50燃机单台约1亿元（含余热锅炉），合计2亿元/台；出口仍以G50为主，交付周期12个月，欧美订单价值量可能更高。

2. 煤电设备出口：

   • 目前禁止带资建煤电，但海外业主自筹项目可参与投标，公司煤电出口体量较小。
   • 2026年收入预期810-820亿元，业务占比：风电19%、水电6%、核电7%、燃机7%、煤电26%、电站服务10%、新兴成长15%。

估值：

• 2025、2026年A股PE分别为23.9、21.7倍；港股分别为18.8、17.1倍。