三驾马车冷暖各异，一季度经济超预期开局

2026年一季度，中国经济同比增长5.0%，超市场预期，实现良好开局。从需求端看，三驾马车呈现明显分化：

• 出口：同比增长14.7%，规模再创新高，结构向新向优。外需回暖与“抢出口”效应支撑出口高增长，机电产品和绿色产品出口表现突出，对“一带一路”国家和新兴市场多元化布局有效对冲了部分发达市场贸易不确定性。但3月单月出口增速下滑，后期增长韧性面临考验，中东局势和地缘政治不确定性仍是风险因素。
• 固定资产投资：同比增长1.7%，由负转正，基建引领投资回暖，制造业投资稳健修复。基础设施投资增长8.9%，专项债资金拨付和政策性金融工具是主要驱动力。高技术产业投资增长7.4%，新质生产力领域资本开支意愿强。但房地产投资同比下降11.2%，仍是最大拖累项，房企资金链压力尚未缓解。
• 消费：同比增长2.4%，温和修复，但内生增长动力不足。服务消费韧性更强，升级类商品表现亮眼，以旧换新政策效果显现。但消费量扩张动力有限，汽车消费持续偏弱，居民储蓄意愿仍偏强，消费信心修复需时日。

总体来看，“外需超预期拉动、内需结构性修复”的格局是年初回升的动力来源，但也揭示了后续增长的隐忧。展望后市，中东局势推升能源价格、外部关税不确定性、国内“供强需弱”矛盾仍是主要风险。宏观政策需从“开门红”巩固转向“稳全年”布局，通过财政支出结构性调整、房地产政策精准施策、产业政策持续发力，以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性。