早晨洞察：2026年4月16日

早晨洞察：2026年4月16日 高琳琳 证书 Z0002332 gaolinlin@gtht.com余晨武（联系方式）认证 F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体部分 商品市场洞察 活猪：期货与现货共振下降；情绪驱动反弹与根本供应压力 最近，活猪期货和现货价格同步向下移动，期货市场出现较深幅度的回调，加强了对现货价格可能接近底部的市场预期。与此同时，生猪养殖股表现强劲，增强了抄底情绪。 从供应角度来看，尽管一些生产商通过加速销售积极降低重量，但大型生产商的平均重量下降并未达到预期。此外，为了支持价格而故意减少供应表明库存周期将进一步推迟，这意味着供应压力可能会在五月份之前保持较高水平。 –在需求方面，3月和4月期间新鲜猪肉的销售比例保持低位，冷冻产品持续入库冷库，导致产能利用率迅速上升。然而，进一步积累的速度开始放缓。3月份的育肥猪表现出净流入，但预计清算的可能性将上升。四月五月期间，需密切关注潜在的需求方负面反馈。 总体而言，近期近月期货价格可能主要受情绪引导的反弹推动。随着可交割供应集中在华南和西南地区，近月期货的溢价再次扩大。 市场在供应收缩后可能需要从现货基本面获得确认，期货与现货的趋同仍属必要。 鸡蛋：局部优势支撑期货反弹；供应充足，前景波动有限 鸡蛋现货价格最近持续上涨，而期货仍处于贴水结构。五一节前为备货的需求正在为期货价格上涨提供支撑。 然而，根据当前产蛋鸡的库存水平和强劲的雏鸡投放活动，整体供应目前和未来都没有出现明显的收缩。在梅雨季节，价格中心可能会面临新的压力。由于短期内的催化剂有限，市场预计在短期内将保持区间波动。 开放权益 ：来源：iFind，国泰君安期货研究 ：来源：iFind，国泰君安期货研究 ：来源：iFind，国泰君安期货研究 ：来源：iFind，国泰君安期货研究 新闻亮点： 3月份，尽管受地缘政治冲突引发的全球金融市场波动，中国外汇市场总体保持稳定，官方数据显示，供应和需求平衡，市场预期稳定。 据国家外汇管理局统计，3月份银行外汇结算总额达到2736亿美元，销售额为2576亿美元，因此盈余为160亿美元。 外汇 李斌，该机构发言人表示，盈余比2月份下降了63%。 他注意到包括企业在内的市场主体表现出理性的交易模式，结算和购买率均较上个月稳步上升。 三月，非银行部门的跨境收支总额分别为823.9亿美元和855.9亿美元，管理部门表示。 根据李的分析，按主要渠道划分，货物贸易保持净流入，直接投资相对稳定，而证券投资由于国际市场变化出现了一些波动，但自4月份以来已逐渐稳定。 总的来说，发言人表示，今年中国经济开局良好，与外相关的经济活动发展稳健，强调了外汇供需整体平衡以及稳定的市场预期。（来源：新华社） 2. 截至2026年4月12日，中国政府支持的消费者商品以旧换新计划已实现销售额5029.4亿元（约合733.3亿美元），惠及近6978万笔购买，据商务部周三发布的数据显示。数据显示，从今年年初开始，汽车以旧换新数量已超过167万辆，推动新车销售超过2694.4亿元。 在这项以旧换新计划下，在此期间共回收了超过2700万台家用电器，创造了1110.9亿元的销售额。 总共有4108万件数字和智能产品在这些项目中售出，销售额达到1224.1亿元，该部门指出。 这些强劲的二手车销售业绩是在中国市场正处于繁荣时期取得的。 当局宣布，将在2026年续订消费品以旧换新补贴项目，这是推动消费的整体努力的一部分。 2025年，消费品以旧换新项目惠及了3.66亿笔购买，创造了总计2.61万亿元的产品销售额。(来源：新华社) 3. 根据中国人民银行和国家外汇管理局于周三发布的公告，中国已提高银行海外贷款的杠杆率，以增强金融服务在支持实体经济、促进贸易和投资中的作用。 根据这些新规定，全资外资银行、中外合资银行和中国外资银行分支的海外贷款杠杆比例将从0.5提高到1.5。香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的金融机构在大陆设立银行机构将得到类似待遇。 此外，中国进出口银行的海外贷款杠杆率将从3提高到3.5。 该通告立即生效。（来源：新华社）在银行的海外贷款余额计算限额低于10的情况下十亿元（约合14.6亿美元），央行将设定其海外贷款余额上限为100亿元。 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）根据中国证券监督管理委员会（批准文号[2011]1449）的批准，具备在期货市场开展投资咨询业务的资格。 本报告中的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告无意针对或违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区的法律和法规。由于限制访问本报告的难度，我们对此可能造成的任何不便表示歉意。如果您不是国泰君安期货客户的职业投资者，请勿阅读、订阅或接收公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何特定商业活动的推荐，也不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。公司不将本报告的接收者视为自动成为公司的客户。请根据您自己的风险承受能力独立作出投资决策。不要依赖本内容进行具体投资操作。 分析师声明 本报告的作者拥有由中国期货协会颁发的期货投资咨询资格证书或具备同等专业能力。作者力求确保报告的独立性、客观性和公正性。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告中表达的观点不代表公司及其任何子公司或关联公司的观点。特此声明。 免责声明 本报告中包含的信息来源于公开可用的来源，但公司不保证此类信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告包含的研究、观点和预测反映了公司发布报告日期时的判断。报告分析的基础期货价格可能会波动，过去的业绩不应作为未来表现的指标。在不同时间范围内，由于应用的假设和基准不同，或由于使用不同的观点和分析方法，公司可能会发布与报告中包含的研究、观点和预测不同的报告，而不提前特别通知。公司不保证本报告中包含的信息将保持最新。公司可能会在未发出事先通知的情况下修改本报告中的任何信息，投资者应自行注意相关更新或修改。 报告中提到的研究服务可能不适合个人客户，并不构成针对客户的私人咨询服务。客户应考虑报告中提出的任何观点或建议是否适用于其特定情况。在任何情况下，本报告中表达的研究或观点均不构成针对任何个人的投资建议。在任何情况下，公司、其员工或关联实体均不承诺向投资者保证利润、与投资者分享投资收益，或承担任何个人使用本报告内容的直接或间接损失或其他损失的责任。投资者必须意识到，基于本报告做出的任何投资决策均与公司、其员工或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为其自身判断的替代品。在做出任何投资决策之前，如果需要，投资者必须咨询专业人士并做出审慎决策。 版权声明 本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、出版、引用或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在其允许的范围内使用，并注明来源为“国泰君安期货研究”，同时提醒使用本报告可能存在的风险。任何与报告原意不符的引用、节略或修改均属禁止。如本报告由公司以外的个人或机构（以下统称为“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此类传播负全部责任。通过这些途径获取本报告的投资者应直接联系此类个人或机构以获取更详细的信息或参与本报告提及的期货交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构客户提供的投资建议，公司、其员工或关联实体不对此类客户因使用本报告或其内容而遭受的任何损失承担任何责任。 除非另行说明，本报告中使用的所有商标、服务标志和徽标均为国泰君安期货公司所有，或已获得合法使用授权。未经国泰君安期货公司或商标所有者的书面许可，任何个人或机构不得使用这些商标、服务标志或徽标。