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早晨洞察：2026年3月2日

2026-03-02 高琳琳,吴宇晨国泰君安证券张曼迪

商品市场洞察

集装箱运费指数（欧洲航线）：地缘政治紧张导致红海、霍尔木兹海峡和亚丁湾安全风险上升，推高航运保险费，市场预期3月下旬普遍运费上涨（GRI），短期价格可能飙升，需关注上行风险。直接影响为中东（波斯湾）和红海航线运费上涨，欧洲航线传导较间接。中长期若风险加剧，可能措施包括中东航线船舶返航理赔、改港（如阿曼苏哈尔港）、转运或绕行红海/东地中海，增加中东和红海地区供应链中断，是否蔓延至其他航线取决于冲突持续时间和船公司运力调整。当前平均运费约每FEU 2,180美元（约1,550-1,600点SCFIS现货指数），预计3月下旬和4月仍有GRI，MSC宣布3月下旬GRI至每FEU 3,200美元，成功实施将影响期货市场估值，需关注马士基12周运力发布确认或证伪3月下旬涨势。短期策略建议买入04和06合约，关注日内情绪强度；若价格飙升，反转空04合约并加空10合约。跨期套利可考虑短期4-10和6-10牛市套利。
活猪：淡季被动库存积累，大猪与标准猪价差扩大施压。春节前现货库存减少未达预期，假期后体重处于历史高位。当前进入假期消费淡季，库存难消化，出现被动囤积迹象。2月屠宰进度相对缓慢，企业计划3月增加上市量。现货市场大猪与标准猪价差快速缩小，部分区域出现倒挂，确认被动库存积累。通常春节后淡季通过库存扩张操作（增量常规需求、二次育肥、分割品冷库备货、养殖户惜售）稳定价格，但今年灯笼节后常规需求进入稳定淡季，部分二次育肥提前入场，屠宰厂冷冻产品库存较高限制加工存储热情，养殖户体重高也限制库存周期扩张空间。预计未来1-2个月现货价格将保持弱势，或跌至近5年低点。5月合约当前溢价，需关注3月后3月合约交割定价动态。伊朗局势对活猪期货无直接影响，需关注宏观商品情绪间接影响，等待反弹机会做空。

新闻亮点

中国1月充电网络快速扩张，充电连接器总数达207万，同比增长49.6%，其中公共充电设施约480万，私人充电设施1590万，分别同比增长31.2%和56.1%。公共充电设施总功率达2.26亿千瓦。扩张源于近年来中国消费者对绿色电动汽车接受度提高，2025年新能源汽车产销分别为1662.6万和1649万辆，同比增长29%和28.2%。10月发布三年行动计划，目标到2027年底建成2800万充电设施，公共充电能力超3亿千瓦。
中国2025年单位GDP二氧化碳排放量同比下降5%，能源消耗同比下降5.1%，清洁能源发电量增长14.4%，新能源汽车产量增长25.1%，截至2025年底在用新能源汽车达4397万辆。环境质量持续改善，339个城市中有72.6%达标。
中国2025年平均每天新设立企业2.6万家，全年新增企业2574万，其中外资企业70392家，同比增长19.1%。参与“一带一路”倡议的国家投资企业19756家，同比增长14.7%，直接投资1168亿元，同比增长1.9%。