早晨洞察：2026年3月16日

早晨洞察：2026年3月16日 高琳琳 证书 Z0002332 gaolinlin@gtht.com余晨武（联系）认证 F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体 商品市场洞察 原油：继续关注上行风险。 上周，油价先是下跌，然后又上涨，呈现“volatile rebound, recovering all of Monday's losses. The United States bombed Kharg Island, and the conflict has escalated further in the short term with no clearsigns of de-escalation. Under such circumstances, even if Iran announces that it will not block the Strait of Hormuz, vessel traffic through the route may still remain significantly constrained. From the perspective of potential supply disruptions, the market has '最近重点关注了沙特阿拉伯红海沿岸延布港的出口条件，以及其是否能达到官方宣称的每天700万桶的出口能力。即使在最乐观的管道出口情景下，全球供应仍可能面临每天约1000万桶的短缺。 尽管如此，鉴于多个国家的炼油厂已经大幅降低运营率，且国际能源署已释放战略储备，短期内现货市场不太可能面临严重的流动性短缺。然而，这也表明，在最近日历价差的飙升和回落之后，它们可能会在未来再次增强。 –关于国内国际价格差，本周随着运费率从近期高点回落以及仓库收据供应增加，差距有所缩小。考虑到第二季度通常是需求较弱的季节，并且全球供应链可能逐步 随着调整的进行，运费率可能会继续逐渐下降，尽管不太可能回到地缘政治冲突爆发前的低水平。从策略角度看，建议保持长期多头头寸，同时密切关注仓位规模和时间节点。 油菜籽饼短期供应担忧推高了期货价格，但从中期来看，应关注反弹后的回调风险。上周，5月菜籽粕期货合约达到11个月高点。一方面，得益于豆粕期货的持续上涨；另一方面，市场担忧由于伊朗局势，菜籽粕进口可能短期内下降。然而，全球大豆和菜籽供应依然非常充足，中国已经为2月至5月的运输保障了相对充足的豆粕和菜籽采购。因此，如果伊朗紧张局势缓解且蛋白质复合料没有新的驱动因素出现，蛋白质价格在最近上涨后可能存在回调风险。 开放权益 ：来源：iFind，国泰君安期货研究 ：来源：iFind，国泰君安期货研究 ：来源：iFind，国泰君安期货研究 ：来源：iFind，国泰君安期货研究 新闻亮点： 中国需要扩大内需以应对外部冲击，满足人们对更好生活的需求，一名官员表示。 刘日宏，国务院研究室官员，在中国经济圆桌讨论节目中发表了上述言论。该节目由新华社主办，是一个全媒体脱口秀节目。 为了提振国内需求，中国将在未来五年内采取多元化方法提高居民消费。 关键措施包括利用新技术、增加高品质消费品和服务的供应，以及取消不合理的消费限制，刘说。 此外，将努力改善收入分配结构，并加强社会保障体系。 他还指出，中国仍具有较大的固定资产投资潜力和空间。（来源：新华社） 2. 根据一位官员在新华社主办的全方位谈话节目《中国经济圆桌》最新一期节目中的说法，中国将在未来五年内推进绿色发展，作为追求人与自然和谐共生的努力的一部分。 刘日宏，国务院研究室的一名官员表示，随着生活水平的提高，对更好环境的需求不断增加，中国在“美丽中国”行动计划下取得了实质性进展。 将进一步努力保护蓝天、绿地和清水，在关键区域、行业和目标上实现污染防治和控制的突破，他表示。 中国还将稳步增加风能、太阳能、水能和核能的份额，刘补充道，还将开发一批清洁能源基地。 重点行业，包括工业、建筑业、交通和能源，将加快绿色低碳转型。中国也将完善其碳交易市场和碳足迹管理体系，并在全社会推广绿色健康的生活方式。（来源：新华社） 3. 中国首个大型煤层甲烷田——位于中国北方山西省的大宁-吉县区块，其每日产量已创下纪录，达到1100万立方米，中国石油天然气股份有限公司煤层气分公司于周日表示。 位于鄂尔多斯盆地东部边缘，该矿区是国家深煤层甲烷开发示范项目。该矿区已探明储备量为4000亿立方米，建设于2019年启动。 2025年，该领域累计产出了30.5亿立方米的煤层气，截至目前，它是该国该类气体产量最大的。 该区块产能扩张的第二阶段目前正在实施中，预计将增加15亿立方米的年产量。 作为一种非常规天然气，煤层甲烷被视为一种清洁和战略性能源资源。其利用有助于降低采矿风险，减少温室气体排放，缓解燃气短缺。在中国的主要煤炭盆地，包括鄂尔多斯盆地、四川盆地和准噶尔盆地，这种资源分布广泛。在中国，这种资源被认为是丰富的，估计储量超过400万亿立方米。（来源：新华社） 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）经中国证监会批准（批准号[2011]1449），具有从事期货市场投资咨询业务的资格。 本报告中的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告的目的不是针对或违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区的法律法规。鉴于限制本报告访问的难度，我们对于可能造成的任何不便表示歉意。如果您不是国泰君安期货客户的职业投资者，请勿阅读、订阅或接受公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何特定商业活动的推荐，也不应被视为投资、法律、会计或税务建议。公司不认为本报告的接收者为公司的自动客户。请根据您自己的风险承受能力自主做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。切勿依赖本内容采取具体投资行动。 分析员声明 报告的作者持有由中国期货业协会授予的期货投资咨询资格或拥有相应的专业能力。作者们力求保证本报告独立、客观和公平。本报告仅反映作者们的各种假设、洞察和分析方法。报告中所表达的观点不代表公司或其子公司、关联方的观点。特此声明。 免责声明 该报告中的信息来自公开来源，但公司不保证其准确性、连贯性或可靠性。报告中包含的研究、意见和预测反映了报告发布日期公司的判断。报告中分析的衍生期货价格可能波动，过去的表现不应被视为未来表现的指标。在不同时间跨域，由于使用不同的假设和基准或不同的观点和分析法，公司可能发布的报告与报告中包含的研究、意见和预测有所不同，而无需提前特别通知。公司不保证本报告中的信息始终保持最新。公司可能在未提前通知的情况下修改本报告中的任何信息，投资者应自行注意相关的更新或修改。 报告中提到的研究服务可能不适合个别客户，并不构成针对客户的私人咨询服务。客户应考虑报告中任何意见或建议是否适用于其具体情况。在任何情况下，本报告中表达的研究或意见不构成对任何个人的投资建议。在任何情况下，公司、其员工或关联实体均不承诺投资者保证盈利、与投资者分享投资收益，或承担任何个人使用本报告内容的直接或间接损失或其他损失的责任。投资者必须意识到，基于本报告做出的任何投资决策均与公司、其员工或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一依据，也不应将本报告视为替代自身判断的工具。在做出任何投资决策之前，如果需要，投资者必须咨询专业人士并做出审慎决策。 版权声明 本报告的版权完全归属公司所有。未经书面许可，任何机构或个人都不得以任何形式复制、出版或引用本报告。如需获得公司许可进行引用或出版，必须在使用范围内，并需注明来源为“国泰君安期货研究”，同时提醒报告使用风险。违反本报告原意的任何引用、浓缩或修改均予以禁止。如本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，则此类个人或机构单独对传播行为负全责。投资者如通过上述方式获得本报告，应直接联系此类个人或机构获取更多详细信息或进行提及本报告的期货交易活动。本报告不构成公司为公司此类个人或机构的客户提供投资建议。公司、其雇员或关联公司不对此类客户因此报告或其内容使用造成任何损失承担责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标志和徽标均为国泰君安期货所有，或已获得合法使用授权。未经国泰君安期货或商标所有者的书面许可，任何个人或机构不得使用这些商标、服务标志或徽标。