2023年业绩快报点评：23年营收高增，产能翻倍、高毛利业务、差异化策略三管齐下

2024-02-26 刘言西南证券肖峰

事件：富恒新材发布2023年度业绩快报，2023年Q1-Q4实现营收5.8亿元（同比增长24.0%），归母净利润5907.8万元（同比增长29.3%），扣非归母净利润4959.6万元（同比增长16.3%）。其中，单Q4实现营收1.9亿元（同比增长49.6%），归母净利润1450.5万元（同比增长7.2%），扣非归母净利润1199.2万元（同比下降4.2%）。
募投项目产能倍增：改性塑料粒子募投项目2024年达到设计产能，总生产能力将从3.28万吨/年提升至7.28万吨/年，助推营收释放。
比亚迪订单放量：2023年公司新增比亚迪等重要客户，比亚迪成为公司第四大客户，订单放量助力业绩增长。
高毛利业务扩张：2023年公司加权平均ROE（扣非前）为17.7%，加权平均ROE（扣非后）为14.8%。高毛利率业务占比提升，盈利能力有望稳健提升。
差异化策略维持高毛利：公司深耕汽车、消费电子市场，采取差异化竞争策略，聚焦进口替代和定制化产品，保持较高毛利率水平。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为59.1/95.9/126.8百万，CAGR为40.5%，对应PE为25/15/12倍。维持“买入”投资评级，建议关注。
风险提示：宏观经济波动的风险、原材料波动风险、市场竞争加剧的风险。