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2023年业绩快报点评:23年营收预增36%;加快产能建设匹配未来增量市场

2024-01-31尹会伟、孔厚融、赵博轩、冯鑫民生证券A***
2023年业绩快报点评:23年营收预增36%;加快产能建设匹配未来增量市场

事件:公司1月30日发布2023年业绩快报,2023年预计实现营收9.16亿元,YoY+36.25%;归母净利润3.34亿元,YoY+0.29%;扣非归母净利润3.85亿元,YoY+23.3%。公司2023年业绩符合市场预期。2023年营收快速增长主要是客户型号任务持续增加,且小批试制新产品订单陆续增多。此外,公司近期签订2个重大合同(合计含税金额6.42亿元),并在1月30日公告董监高拟增持公司股份1000~2000万元,公司基本面持续向好,董监高增持彰显公司长期发展信心。具体分析如下: 4Q23营收同比增长30%;子公司股份支付&阶段性亏损影响短期利润。 单季度看,公司:1)4Q23预计实现营收3.14亿元,YoY+30.0%,归母净利润0.64亿元,YoY-52.5%,扣非归母净利润1.27亿元,YoY-2.6%;2)1Q23~3Q23分别实现收入1.87亿(YoY+31.3%)、1.95亿(52.2%)、2.20亿元(YoY+37.2%),4Q23营收延续较高水平增长。利润端,公司在2023年7月对外投资设立控股子公司上海瑞华晟,2023年上海瑞华晟预计确认1.86亿元股份支付费用(公司持股比例51.5%,按比例影响归母净利润);同时,上海瑞华晟尚在产能建设期,产生建设期亏损约2200万元,两者均对公司当期利润产生一定影响。 大额合同接踵而至,积极推进产能建设匹配下游增量需求。1)公司于2024年1月17日和30日分别披露已批产隐身材料合同3.10亿元(含税)和3.32亿元(含税)。两个重大合同均显示产品价格较为稳定,说明市场关注的降价问题并无风险。同时,2023Q4,公司四个牌号隐身材料产品进入小批试生产阶段,这些均为公司2024年的经营和业绩提供了基本保证。2)产能建设方面,①母公司:新材料园(一期)项目正在加快建设中,结构隐身材料生产车间开始进行设备调试等工作。新材料园(二期)项目亦处于建设规划中。②沈阳华秦目前正在进行产线建设,部分产线开始首件验证及试生产,并通过某重要客户供应商资格认证。③南京华秦目前在声学实验室、发电站噪声治理、风洞实验室、建筑吸声材料、轨道交通等领域取得业务进展,并积极开展航空、水下航行器、高速列车等声学超构材料的跟研。④上海瑞华晟和沈阳瑞华晟已设立完成,正在积极开展项目前期建设工作。公司积极推进隐身材料产能建设,新增产能将匹配未来新型号定型批产后的增量市场。 投资建议:公司是我国隐身材料龙头,基于在中高温隐身材料领域优势积极拓展航发产业链配套能力,同时公司也在不断拓展新业务方向打开成长空间,我们看好公司发展前景。参考2023年业绩快报情况,我们预计公司2024~2025年归母净利润为5.0亿、7.2亿元,对应PE为28/20x,维持“推荐”评级。 风险提示:型号批产节奏不及预期、产品价格波动、新业务拓展不及预期等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)