新消费周观点：产业和资本市场有望迎来新气象，关注消费短期释放+后周期持续发力机会
核心观点
- 消费市场回暖：商务部数据显示，春节重点监测餐饮企业销售额同比增长约17%，国内游客出游总花费6326.87亿元/+47.3%，预计第一季度消费市场将呈现平稳增长态势。复盘近年“全国消费促进月”表现，消费数据表现优秀，预计2024年消费市场将持续扩大。
- 政策支持：2024年作为“消费促进年”，商务部将重点推动稳定和扩大传统消费（如家电、汽车以旧换新）、培育壮大新兴消费（如国货“潮品”）、扩大服务消费、优化消费环境（如五大国际消费中心培育）。
- 市场预期修复：消费板块经历2023年下行，估值预期双双探底，存在明显预期差。春节消费数据转好或将影响市场预期，资金有望从高分红板块流入低估值的消费板块，核心受益标的有望从中小市值转变为大市值标的。
板块推荐
- 医美>化妆品：
- 医美：看好高景气度持续验证的重组胶原蛋白赛道，创健医疗、东万生物有望优先取得突破。建议关注上游厂商龙头爱美客、高景气度重组胶原蛋白赛道公司（巨子生物、锦波生物、创健医疗）、弹性标的（江苏吴中），以及华东医药、昊海生科、伟思医疗等。
- 化妆品：短期需等待驱动渗透率提升加速的新渠道出现，建议关注珀莱雅、贝泰妮等已进行出海布局的头部品牌。三八大促临近，建议关注巨子生物、珀莱雅、贝泰妮（品牌表现验证）、福瑞达、上美股份（低基数高增长）。
关键数据
- 春节消费数据：餐饮企业销售额同比增长约17%，国内游客出游总花费6326.87亿元/+47.3%。
- 消费促进月表现：2020年秋季消促月全国消费总额达4.24万亿元（环比增长8.7%），2021年5月消促月商品和服务交易额4.82万亿元（同比增长22.8%），2023年3月/4月全国社零总额分别同比+10.6%/18.4%。
- 化妆品出口：2023年化妆品全年出口金额263.7亿元（同比增长39.3%），出口额已超过国内市场化妆品规模的6%。
- 化妆品出口地区：中国香港地区出口额34.4亿元（同比增长54%），韩国出口额10.8亿元（同比增长265%），菲律宾出口额3.2亿元（同比增长54%），越南出口额1.3亿元（同比增长256%）。
- 黄金珠宝消费：2024年春节期间商务部重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长10%以上，国内黄金现货价格同比增长约16%。
研究结论
- 消费板块短期释放+后周期持续发力：关注消费短期释放（如春节消费数据转好）和后周期持续发力（如重组胶原蛋白赛道、国货美妆出海）的机会。
- 免税板块：中国中免春节假期离岛免税店总销售额同比增长7.15%，香化价格体系回升、租金减免、汇率改善有望驱动业绩兑现。
- 出行板块：携程23年GMV创历史新高，市场或将重新回归对出行需求的成长定价，2024年酒店板块或是绝对收益品种。
- 零售板块：老凤祥、中国黄金、周大福、曼卡龙等黄金珠宝品牌24Q1业绩兑现有望优异。
- 纺织服装板块：服装行业去库存接近尾声，优质服装品牌估值持续修复，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，AI相关应用服装公司成长空间较大。
- 教育板块：教培供给出清，集中度提升，需求旺盛；职业教育招录培训赛道看好，国考竞争激烈将刺激考生参培意愿；会展行业受益于政策催化，强势复苏。
- 人服板块：灵活用工高景气，招聘类业务修复可期。
- 会展板块：政策催化下外展复苏，建议关注米奥会展、兰生股份。
风险因素
宏观经济风险、政策风险、化妆品行业系统风险、行业竞争加剧、品牌发展不及预期、品牌舆情风险、原材料价格波动、汇率波动、金价波动不确定性、消费复苏不及预期、渠道拓展不及预期。
