上海证券交易所ETF行业发展报告（2026）

上海证券交易所创新产品部 摘要 2025年以来，随着《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》《推动公募基金高质量发展行动方案》等一揽子政策相继落地实施，伴随市场有效性提升，ETF市场结构不断优化，投资生态持续完善，在引导增量资金入市、服务实体经济以及居民财富管理需求、拓宽中长期资金入市渠道、提升投资者获得感、稳步扩大资本市场高水平制度型开放等方面发挥了积极作用。2025年，上交所深入学习贯彻二十届四中全会、中央经济工作会议精神，认真落实证监会各项政策文件部署，在稳中有进的市场格局中蓄势赋能，于改革深化的进程中勇开新局，会同市场各方共同推动ETF市场高质量发展。 2025年，境内ETF市场规模先后突破4万亿元、5万亿元、6万亿元，超过日本成为亚洲第一大ETF市场。截至2025年底，境内交易所挂牌上市的ETF数量达到1381只，较2024年底增长36%；总规模达6.02万亿元，较2024年底增长61%。其中股票ETF规模达3.83万亿元，占比63.6%；跨境ETF规模9374亿元，占比15.6%；债券ETF规模8281亿元，占比13.8%；商品ETF规模2501亿元，货币ETF规模1741亿元。境内ETF市场资金净流入超1.16万亿元，其中沪市净流入7705亿元，占比超65%。2025年，沪市ETF市场规模先后突破3万亿元、4万亿元，截至2025年底，沪市共挂牌ETF797只，最新规模达4.2万亿元，全年成交额达61万 亿元。沪市ETF成交额、规模分别位居亚洲第一、第二位。沪市ETF参与账户数约1000万，机构投资者持有沪市ETF规模占比65%，较2024年底提升6个百分点。 2025年，全球ETF市场也呈快速发展趋势，截至2025年底，全球挂牌交易的ETF资产总规模达19.7万亿美元，较2024年底增长31%。从资产类别来看，股票ETF占主导地位，全球股票ETF规模达15.3万亿美元，占比78%；债券ETF规模达3.3万亿美元，占比17%；商品ETF规模约0.7万亿美元，占比3%。从地域分布来看，截至2025年底，美国ETF市场规模13.5万亿美元，占比68%；欧洲ETF市场规模3.2万亿美元，占比16%；亚太市场规模2.4万亿美元，占比12%。 2026年是“十五五”开局之年，上交所将紧扣党的二十大和二十届历次全会精神、十五五规划建议等战略部署，围绕健全投资和融资相协调的资本市场功能，着力打造多层次、立体化的ETF市场体系与产品服务矩阵，推动ETF市场高质量发展：一是持续丰富ETF产品高质量供给，更好服务实体经济以及投资者多元化财富管理需求；二是不断优化ETF市场配套机制，构建“长钱长投”良好生态；三是持续深化精准高效对接服务，引导中长期资金入市；四是坚持高水平制度型开放导向，提升中国市场影响力竞争力；五是坚持强监管防风险导向，筑牢ETF市场高质量发展根基。 本报告对2025年全球、境内ETF市场发展情况，以及未来发展趋势进行了深入剖析，旨在为全市场了解ETF市场 发展最新情况提供参考。全篇共有五个章节，按照全球概况、各市场概况、境内概况、沪市情况递进展开，以未来展望作结。附件为专题研究，联合华夏、鹏华、海富通、招商、易方达、华泰柏瑞等6家基金管理人，围绕科创板ETF、科创综指ETF、债券ETF、科创债ETF、上证系列宽基ETF、红利以及自由现金流ETF等产品进行深入研究，为行业发展提供参考。 目录 一、全球ETF发展概况............................................................6二、全球主要ETF市场发展概况..........................................10三、境内ETF市场发展概况..................................................14四、沪市ETF发展情况..........................................................18五、2026年ETF市场发展展望.............................................31专题系列（一）科创板ETF研究报告..................................34专题系列（二）科创综指ETF研究报告..............................57专题系列（三）债券ETF研究报告......................................75专题系列（四）科创债ETF研究报告..................................96专题系列（五）上证系列宽基ETF研究报告....................112专题系列（六）红利及现金流ETF研究报告....................132 2025年，全球ETF市场保持快速发展势头。截至2025年底，全球挂牌交易的ETF资产总规模超19.7万亿美元，较2024年底增加31%。从地域分布来看，美国ETF市场规模约13.5万亿美元，占比约68%。欧洲ETF市场规模约3.2万亿美元，占比约16%。亚太ETF市场规模超2.4万亿美元，占比近12%。从资产类别来看，股票ETF规模占比约78%，债券ETF规模占比超16%，商品ETF规模占比约3.4%。 一、全球ETF发展概况 （一）产品规模创新高 截至2025年底，全球挂牌交易的ETF达13865只，资产总规模达到19.7万亿美元，较2024年底增长31%。近20年的规模年均复合增长率超20%，产品数量更是连续20年保持正增长。 近20年来，ETF的资产规模仅在2008年全球金融危机和2022年全球资本市场波动期间出现过缩水，其他年份均 保持快速增长。从1993年全球第一只ETF成立到2009年ETF规模首次突破万亿美元，全球ETF市场经历了17年；而到第二个万亿美元，全球ETF市场仅用了4年时间；3年之后，全球ETF资产规模突破3万亿美元；而后1年便突破了4万亿美元；此后更是1年1个台阶，2017年规模突破5万亿美元，2019年突破6万亿美元，2020年突破7万亿美元，2021年突破10万亿美元，2023年突破11万亿美元，2025年，全球ETF市场保持快速发展势头，资金大幅净流入超22271亿美元，全球ETF资产总规模超19.7万亿美元。 （二）股票ETF占主导地位 从全球ETF投资的资产类别来看，股票ETF依然占据主导地位，2025年底规模达到15.3万亿美元，占全球ETF总规模的比例达到77.7%；债券ETF规模达到3.3万亿美元，占比16.6%；商品ETF规模约0.7亿美元，占比3.4%；其他类ETF规模约0.4万亿美元，占比2.2%。与2024年底相比，股票ETF规模增加33.8%，债券ETF规模增加30.8%，商品ETF规模增加106%。 （三）资金净流入加速 2025年，全球ETF行业资金大幅净流入，达到2.2万亿美元，较2024年净流入额增长超26.7%。分资产类别来看，股票ETF资金净流入最高，达到1.4万亿美元；债券ETF资金净流入达到6028亿美元；商品ETF资金净流入1023亿美元；其他ETF资金净流入1211亿美元。 从具体产品分析，2025年资金净流入排名前20的产品中，13只为股票ETF，5只为债券ETF，商品ETF和比特币 ETF各一只。股票ETF中基本为宽基ETF，排名第一、二的均为跟踪标普500指数的ETF。 二、全球主要ETF市场发展概况 （一）基本情况 2025年底，全球19.7万亿美元的规模中，美国市场规模为13.5万亿美元，占比68%；欧洲市场规模约3.2万亿美元，占比约16%；亚太市场规模约2.4万亿美元，占比12%。2025年中国大陆ETF规模已超越日本，以超8900亿美元的总规模跃升为亚洲最大的ETF市场。在2025年各交易所排名中，上交所ETF成交额位列亚洲第1、全球第3，规模位列亚洲第2、全球第7。 （二）各市场概述 1.美国ETF市场 截至2025年底，美国市场ETF规模为13.5万亿美元，占全球ETF市场规模比重近七成；其中，79%为股票类ETF，17%为债券类ETF，商品类ETF和另类ETF分别占比3%和1%。美国ETF产品数量达到4817只，占全球市场约35%。美国ETF市场最显著的特色是，资金不断从主动基金流向被动基金。2015-2024年的10年间，美国主动型基金规模流失近3万亿美元，而ETF等被动式基金规模增长近2.9万亿美元。美国ETF市场产品矩阵较为完备，且不断推出新品种，已经形成了覆盖不同风险收益特征、横跨各类资产、包含多种策略的立体化产品体系。 2.欧洲ETF市场概述 在2008年之前，欧洲市场的ETF产品数量仅100只左右，资产规模不超过1000亿美元。近年来，欧洲ETF市场快速发展。截至2025年底，市场规模达到3.2万亿美元，占全球总规模比重约16%，是全球第2大ETF市场。其中，约七成为股票类ETF，近两成为债券类ETF，商品类ETF、货币市场类ETF和另类ETF则分别占欧洲ETF总量的7%、3%和1%。 3.亚太ETF市场概述 自2012年以来，亚洲ETF市场发展开始提速。中国境内市场自2004年起步以来，规模快速增长、产品布局日益丰富，2025年已超越日本成为亚洲第一大ETF市场。截至2025年底，境内市场规模近7486亿美元，2025年贡献亚洲ETF市场规模的三成增量；日本ETF市场规模约7131亿美元，以央行持有为主；韩国ETF市场规模约1261亿美元，中国香港ETF市场规模约830亿美元。 （三）股票ETF占股票总市值比重 截至2025年底，美国股票ETF规模为10.6万亿美元，美国股票市场总市值为72.1万亿美元，占比为14.7%；欧洲股票ETF规模为2.4万亿美元，欧洲股票市场总市值为23.5万亿美元，占比为10.2%。从亚太地区内部来看，日本股票ETF规模为0.7万亿美元，日本股票市场总市值为7.8万亿美元，占比约8.5%；中国股票ETF规模为0.6万亿美元，占比约3.6%，还有较大发展空间。 三、境内ETF市场发展概况 （一）境内市场量质齐升，沪市ETF净流入占比近七成 2025年境内ETF市场延续强劲增长态势，年内先后突破4万亿、5万亿、6万亿，成为亚洲第一大ETF市场。截至2025年底，境内交易所挂牌上市的ETF产品数量达1381只，较2024年底增长35.7%；总规模达6.02万亿元，较2024年底增长61.4%。其中，股票ETF规模3.83万亿元，跨境ETF规模9374亿元，债券ETF规模8281亿元，商品ETF规模2501亿元，货币ETF规模1741亿元。 数据来源：交易所官网、WIND 2025年境内ETF资金净流入额超1.16万亿元，资金加速流入。其中，债券ETF全年净流入最高，达5527亿元，占比47.6%。股票ETF全年净流入944亿元，跨境ETF净流入3988亿元，黄金ETF净流入1127亿元。分市场来看，沪市ETF资金净流入7705亿元，境内占比超65%。从资金流 向看，宽基ETF、科技类行业主题ETF、科创债ETF等产品为吸引资金流入的主力。 （二）产品供给持续丰富，新发与存量产品协同推动规模增长 2025年存量产品规模增长约1.6万亿元，对规模增长贡献约七成；新发产品贡献约0.7万亿元的规模增量，占比约三成。 新发产品方面，2025年境内ETF市场新增355只产品上市，发行规模合计2730亿元。其中，股票ETF有257只，发行规模占比52%；债券ETF有33只，发行规模占比36%；跨境ETF有65只，发行规模占比12%。新发股票ETF中，有108只宽基ETF，占股票ETF发行规模比重50%，包括中证A系列（A50、A10