上海证券交易所股票期权市场发展报告（2023）

2023 上海证券交易所股票期权市场发展报告 创新产品部 目录 摘要2 一、市场篇4 （一）市场概况4 （二）投资者9 （三）交易参与人10 （四）做市商14 二、组织篇20 （一）运行管理20 （二）发展与创新21 （三）市场推广22 三、监管篇24 四、展望篇26 附录28 摘要 近年来，上海证券交易所围绕“期现联动发展，服务民富国强”的市场建设初心，致力将上交所期权市场打造成为一个产品体系丰富、交易机制完善、参与主体多元、有效发挥避险功能的市场。2023年，上交所期权市场持仓规模稳步增长，经济功能日益显现。股票期权在推动增量资金入场、满足投资者风险管理和资产配置需求、提升标的资产定价效率等方面发挥着重要的作用。为便于投资者和从业人员更好知晓市场运行状况，本报告从市场篇、组织篇、监管篇和展望篇，客观全面描述上交所期权市场的运行发展情况。 目前，上交所期权市场已挂牌上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权和科创50ETF期权。四个ETF期权品种覆盖A股超大盘、大盘、中盘及科创板股票，形成了良好的互补。全年，上交所股票期权合约累计成交9.91 亿张，日均成交409.41万张，日均持仓548.31万张，日均 成交面值1352.60亿元，日均权利金成交18.81亿元。市场日均受保市值为324.22亿元，同比增长23.77%，单日受保市值最高达到433.87亿元。股票期权投资者人数稳步增长， 年底期权投资者账户总数达到63.97万户，年内新增4.84万户。 上交所股票期权市场运行平稳，产品体系不断丰富，市 场培育与推广持续提升质效。发展与创新方面，上交所成功 推出两只科创50ETF期权合约品种，填补了科创板场内衍生工具的空白，满足了广大科创板投资者多元化的交易和风险管理需求。市场推广方面，上交所在培育与服务上持续发力，针对有套保需求、增强收益需求的机构投资者群体开展期现联动服务，深入券商营业部进行调研，并持续开展面向投资者、券商投顾以及高校学生的各类期权培训服务。运行管理方面，上交所不断提升交易运行安全管理水平，在全面注册制、科创50ETF期权上线以及杭州亚运会等重要时期开展了特别保障工作。市场监管与风控方面，上交所严格落实风险防控和一线监管责任，采取严格交易监管、强化风险防范处置、强化风险提醒、监管服务开门、完善制度流程、建设新一代风控体系等一系列措施，全面、持续提升一线监管与风险防控效能，维护市场秩序稳定。期权市场全年交易、行权、交收、结算等各环节无风险事件发生。 一、市场篇 （一）市场概况 截至2023年底，上交所ETF期权合约累计成交9.91亿张，其中认购期权5.27亿张，认沽期权4.63亿张，日均成 交409.41万张，日均持仓548.31万张。累计成交面值32.73 万亿元，日均成交面值1352.60亿元，累计权利金成交4551.59亿元，日均权利金成交18.81亿元。全年，中国波指iVX®及50VX®、300VX®、500VX®运行平稳，较好反映了市场风险水平。 上证50ETF期权合约全年累计成交4.62亿张，其中认购期权2.45亿张，认沽期权2.17亿张，日均成交190.96万 张，单日最大成交434.20万张。年底持仓179.54万张，日 均持仓234.44万张，单日最大持仓300.44万张。累计成交 面值12.13万亿元，日均成交面值501.36亿元，累计权利金 成交1765.74亿元，日均权利金成交7.30亿元。更为详细的数据参见附表1。 沪深300ETF期权合约累计成交3.02亿张，其中认购期权1.59亿张，认沽期权1.42亿张，日均成交124.69万张， 单日最大成交281.90万张。年底持仓143.06万张，日均持 仓161.12万张，单日最大持仓206.51万张。累计成交面值 11.78万亿元，日均成交面值486.67亿元，累计权利金成交 1607.39亿元，日均权利金成交6.64亿元。更为详细的数据参见附表2。 中证500ETF期权合约累计成交1.31亿张，其中认购期权0.65亿张，认沽期权0.66亿张，日均成交54.13万张，单 日最大成交132.46万张。年底持仓64.80万张，日均持仓72.54 万张，单日最大持仓88.08万张。累计成交面值7.88万亿元， 日均成交面值325.78亿元，累计权利金成交945.71亿元，日均权利金成交3.91亿元。更为详细的数据参见附表3。 华夏科创50ETF期权合约累计成交0.68亿张，其中认购期权0.41亿张，认沽期权0.27亿张，日均成交48.00万张， 单日最大成交131.09万张。年底持仓85.19万张，日均持仓 98.15万张，单日最大持仓136.08万张。累计成交面值0.67万亿元，日均成交面值47.25亿元，累计权利金成交169.08亿元，日均权利金成交1.19亿元。更为详细的数据参见附表4。 易方达科创50ETF期权合约累计成交0.28亿张，其中认购期权0.16亿张，认沽期权0.11亿张，日均成交19.53万 张，单日最大成交55.41万张。年底持仓40.42万张，日均 持仓38.55万张，单日最大持仓58.50万张。累计成交面值 0.27万亿元，日均成交面值18.85亿元，累计权利金成交63.66亿元，日均权利金成交0.45亿元。更为详细的数据参见附表5。 图1上证50ETF期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况 (2015年2月-2023年12月) 图2沪深300ETF期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况 (2019年12月-2023年12月) 图3中证500ETF期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况 (2022年9月-2023年12月) 图4华夏科创50ETF期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况 (2023年6月-2023年12月) 图5易方达科创50ETF期权历年逐月日均成交量及日均未平仓合约数情况 (2023年6月-2023年12月) 2023年，上交所期权市场日均成交持仓比为0.75，日均期现成交比为0.21，投机交易（方向性交易）占比为15.29%。市场日均受保市值为324.22亿元，单日受保市值最高达到 433.87亿元，市场质量良好。 图6市场日均受保市值（2016年-2023年） （二）投资者 截至2023年底，上交所期权投资者账户总数为63.97万 户，年内新增4.84万户，月均新增4035户。 图7沪市期权投资者账户总数（2015年-2023年） 从交易的期权合约类型来看，全年认购期权交易量占总交易量的53.24%，认沽期权交易量占总交易量的46.76%。认购期权交易中，个人投资者交易量占比为33.09%，机构投资者交易量占比为66.91%。认沽期权交易中，个人投资者交易量占比为29.12%，机构投资者交易量占比为70.88%。 从期权买卖方向来看，个人投资者偏好买入开仓，占其所有开仓交易的61.91%。机构投资者偏好卖出开仓（不含备兑开仓），占其所有开仓交易的79.48%。个人投资者进行的备兑开仓交易占全部备兑开仓交易的65.14%。2023年期权市场不同类型投资者交易偏好情况见表1。 表12023年期权市场不同类型投资者交易偏好情况 个人投资者 机构投资者 全部投资者占比 买入开仓 10.21% 7.93% 18.15% 卖出开仓 6.22% 30.86% 37.08% 备兑开仓 0.06% 0.03% 0.09% 买入平仓 5.61% 26.14% 31.75% 卖出平仓 9.07% 3.76% 12.83% 备兑平仓 0.05% 0.04% 0.10% 合计 31.23% 68.77% 100.00% 从交易目的看，保险、增强收益、套利和方向性交易四类交易行为占比分别为8.72%、57.79%、18.20%、15.29%，其中增强收益的占比较高。从投资者类别看，机构投资者偏好增强收益和套利交易，个人投资者以增强收益和方向性交易为主。 （三）交易参与人 截至2023年底，共有90家证券公司和34家期货公司取得了上交所股票期权交易参与人资格并开通了期权经纪业务交易权限，其中有63家证券公司开通了期权自营业务交易权限。期权经营机构不同业务类型股票期权成交量情况见表2。 表2期权经营机构不同业务类型股票期权成交量情况 公司类型 业务类型 2023年 （万张） 证券公司 经纪业务成交量 65013.15 自营业务成交量 2047.53 做市业务成交量 87959.79 期货公司 经纪业务成交量 38648.74 做市业务成交量 4483.36 合计（双向） 198152.57 1.经纪业务 2023年，期权经营机构经纪业务总成交量为10.37亿张 （双向），占全市场总成交量的52.31%。2023年期权经营机构经纪业务成交量和累计开户数前十名情况见表3。 表32023年期权经营机构经纪业务成交量和累计开户数 前十名情况 排名 当年成交量 累计开户数 公司名称 市场份额 公司名称 市场份额 1 国泰君安期货 10.03% 广发证券 9.78% 2 中泰期货 6.27% 招商证券 7.80% 3 中信期货 5.69% 银河证券 6.00% 4 华泰证券 5.09% 方正证券 5.90% 5 中信证券 4.01% 国信证券 5.24% 6 华宝证券 3.72% 国泰君安证券 5.20% 7 国信证券 3.55% 安信证券 4.46% 8 南华期货 3.27% 华泰证券 4.01% 9 银河证券 2.98% 平安证券 3.93% 10 广发证券 2.70% 长江证券 3.67% 合计 - 47.31% - 55.99% （注：累计开户数指股票期权业务上线至2023年底的开户数量） 证券公司股票期权经纪业务成交量为65013.15万张（双向），占全市场总成交量的32.81%。证券公司累计开立股票期权经纪业务账户62.95万户，占全市场总开户数的98.41%，较2022年底新增4.77万户。股票期权经纪业务成交量排名 前十的证券公司累计成交量32747.10万张（双向），占全市场经纪业务总成交量的31.59%，累计开户数排名前十的证券公司总开户数35.80万户，占全市场经纪业务账户数的55.99%。2023年证券公司经纪业务成交量和累计开户数前十名情况见表4。 表42023年证券公司经纪业务成交量和累计开户数前十名情况 排名 当年成交量 累计开户数 公司名称 市场份额 公司名称 市场份额 1 华泰证券 5.09% 广发证券 9.78% 2 中信证券 4.01% 招商证券 7.80% 3 华宝证券 3.72% 银河证券 6.00% 4 国信证券 3.55% 方正证券 5.90% 5 银河证券 2.98% 国信证券 5.24% 6 广发证券 2.70% 国泰君安证券 5.20% 7 招商证券 2.69% 安信证券 4.46% 8 方正证券 2.55% 华泰证券 4.01% 9 国泰君安证券 2.17% 平安证券 3.93% 10 海通证券 2.12% 长江证券 3.67% 合计 - 31.59% - 55.99% （注：累计开户数指股票期权业务上线至2023年底的开户数量） 期货公司经纪业务成交量为38648.74万张（双向），占全市场总成交量的19.50%。截至2023年底，期货公司共开立期权经纪业务账户9909户，占全市场总开户数的1.55%，较2022年底增加了711户。期货公司交易量和开户数分布 也较集中，成交量排名前五的期货公司累计成交28802.44万张（双向），占全部期货公司经纪业务成交量的74.52%，占全市场经纪业务成交量的27.78%；累计开户数排名前五的期 货公司总开户数为4306户，占全部期货公司经纪业务账户 排名 当年成交量 累计开户数 公司名称 市场份额 公司名称 市场份额 1 国泰君安期货 10.03% 南华期货 0.16% 2 中