25年报&26年一季度预告点评业绩逆势高增，降本α强劲、静待β共振

圣农发展2025年度报告及2026年一季度业绩预告显示，公司综合造肉成本持续下降，高价值渠道占比稳步提升，白羽肉鸡景气度有望反转向上，公司有望显著受益。

核心数据与业绩表现：

• 2025年度，公司实现营业收入200.9亿元，同比增长8.1%；归母净利润13.8亿元，同比增长90.6%；扣非后归母净利润8.4亿元，同比增长22.3%。公司拟派发现金红利累计6.2亿元。
• 2026年一季度，公司预计归母净利润2.5~2.9亿元，同比增长69.4%~96.5%，延续高增态势，创2021年至今同期新高。

养殖板块：降本持续推进，盈利边际提升

• 量：2025年家禽养殖板块实现鸡肉销量151.6万吨（抵消前口径），同比增长8.0%；现有养殖产能近8亿羽。
• 价：2025年鸡肉销售均价9520元/吨，同比-3.6%，主要受行业冻品库存压力影响；公司产品价格韧性凸显，自身售价降幅小于行业降幅。
• 利：公司2025年综合造肉成本同比下降超5%，单位成本创历史新低，主要得益于自研种鸡性能优化和管理精益化；对比行业的超额收益显著。

食品板块：高价值渠道占比提升，太阳谷并表注入新动能

• 渠道：2025年食品加工业务收入85.5亿元，同比增长22.0%；收入占比42.6%，同比+4.8 pct；其中，C端渠道同比增超60%，出口渠道同比增超41%，全渠道策略持续深化，高价值渠道占比提升。
• 太阳谷：公司于2025年5月完成对太阳谷的全资收购；在圣农总部的协同赋能下，太阳谷经营效益显著提升，2025全年实现净利润2.4亿元，同比增长40.5%。随着公司对太阳谷资源整合加速，有望为业绩增长注入新动能。

种鸡板块：构筑核心竞争壁垒，受益于中游景气上行

• 内部：公司于2023年末成功迭代自研种源“圣泽901plus”，料肉比、产蛋率、抗病性等性能大幅提升，助力养殖成本持续下降。
• 外部：2025年公司种鸡外销量超500万套，在国产种源中保持市场份额第一，并积极开拓坦桑尼亚等国际市场。受前期国内祖代引种收缩影响传导，行业父母代苗价迎来新一轮景气上行，公司种鸡外销业务持续受益。

风险提示： 鸡肉价格波动，原材料成本上行，消费需求不及预期。