2025年GSS债券市场透明度与报告工作研究报告

由泛美开发银行（IDB）、国际金融公司（IFC）、新加坡交易所（SGX Group）和全球甲烷中心支持。 简介 报告：一项期望 除了对影响指标的分析，该分析按项目类别进行划分。总体而言，报告中对发行人类型之间的差异给予了更多关注。 认证气候债券必须每年报告分配情况，直至通过发行后验证完成全部分配，同时需定期更新报告直至到期。12 发行后报告是可持续金融工具的基本要求，而影响力报告目前仅适用于某些项目，对其他项目则推荐使用。尽管发行后报告不是强制性的，但它是满足许多框架和标准条件的要求，而且大多数投资者认为报告至关重要，因此，如果发行人未能报告，可能会产生后果。1,2 总的来说，在CBS体系下，只有特定项目需要进行影响报告，而其他项目则建议进行。所有包括路径（即，减排轨迹）的部门，如建筑、航运和工业部门，都需要进行定期报告和外部审查。更具体地说，对于UoP认证，影响报告必须包括与气候债券部门标准一致的所有指标和阈值。 该分析主要涵盖ICMA的统一框架对影响报告所涵盖的方面，以及一些其他相关主题。尽管报告发生在发行后，但对发行前披露的一些方面也进行了分析。 披露来源主要涵盖发行人网站和文件，同时还包括EMMA（美国市政债券）、WIND（中国）、绿色债券透明度平台（GBTP，拉丁美洲）以及证券交易所等其他来源。16,17,18,19所有结果均以发行者数量展示，其中部分还包括发行金额。 在绿色、社会和可持续（GSS）债券的情况下，报告提供了关于收益使用（UoP）或分配的透明度，以及融资的可持续性相关影响。通常还会提供其他附加信息，例如与发行人实体层活动的联系。 关于这份报告 本报告是气候债券的发行后报告研究系列之一，由美洲开发银行（IDB）、国际金融公司（IFC）、新加坡交易所（SGX Group）、全球甲烷中心以及标普全球评级公司（S&P Global Ratings）支持并审阅。 几个图表和表格已被包括以说明发现，但由于以下原因，图表和表格中显示的发行者数量以及总发行者与个别发行者的差异：1. 发行者之间以及同一发行者债券之间的报告信息存在差异；2.子节之间存在重叠，使得一个发行者可能属于多个类别。 GSS债券报告框架和标准 报告是国际资本市场协会（ICMA）绿色债券原则、社会责任债券原则和可持续发展债券指南的四个支柱之一。(GBP，SBP，SBG，分别)统称为ICMA原则，几乎所有发行人都遵守。3,4 该报告是对GSS债券市场发行后报告的全面研究，旨在促进市场健康和透明。其关键目标包括： 发行者样本 GSS价格起于2020年–2023年涉及75个实体的分析，总计发行金额为1.4万亿美元。所有评估的债券均符合气候债券绿色和社会与可持续债券数据库方法论（对齐），可在气候债券网站上找到。20,21 评估在GSS债券市场中发行后报告的份额，鉴于这是发行的核心组成部分以及ICMA原则的支柱。 ICMA原则要求对分配和影响进行发行后报告。ICMA关于影响报告的协调框架指出：“报告是GBP的核心组成部分，绿色债券发行人至少需按年度报告绿色债券资金的使用情况以及预期的环境影响。”5相同的指南可以在ICMA的社会债券影响报告的统一框架中找到。6 分析报告的众多不同特征，以了解市场中有多少报告符合市场指导（例如，ICMA）的规定，以及由此可延伸出的现有指导措施的有效性。 该样本代表了2020-2023期间发布的对齐GSS容量的42%。在分析的交易中，48%为绿色债券，37%为社会债券，剩余的15%为可持续债券。22所选择的发行方广泛涵盖了2020-2023年度各发行类型及GSS主题的最大的发行方。23尽管为了确保各地区发行人代表的均衡性进行了一些调整，但发达市场（DM）的发行人仍占主导地位；在75个实体中，有51个被归类为发达市场发行人，而24个发行人来自新兴市场（EM）。24在对主权国家和非金融企业进行调查时，对其进行了更多实质性调整，以确保代表的广泛性：a) 涵盖发达市场（DM）和新兴市场（EM）的主权国家，以及b) 来自各个行业的非金融企业（参见附录）。被调查的发行人地区分布为：非洲（6个），亚洲（14个），欧洲（31个），拉美和加勒比地区（LAC）（5个），北美（17个），大洋洲，在此案例中为澳大利亚（2个）。 提供跨越所有报告特征的最好做法示例，以支持发行人、投资者、贷款人、制定标准者、监管机构和市场参与者。 虽然中国绿色支持证券（GSS）的发行者多年来面临地方性的报告要求，不同监管机构针对不同发行者类型制定了不同的规则，但现在反映国际资本市场协会（ICMA）原则的中国绿色债券原则已使中国的GSS债券规定实现了协调一致。7,8在欧洲联盟内，拟议中的自愿绿色债券标准（欧盟绿色债券标准，简称EU GBS）为债券设定了与欧盟可持续性目标相符的要求，一个关键特征是项目需要与欧盟分类法相一致。9欧盟全球债券框架包括报告要求，例如，直至资金完全分配的年度分配报告，之后发行人必须公布影响报告以及在债券存续期间至少公布一份影响报告。此外，根据欧盟全球债券框架，发行后的外部审查对于分配报告是强制性的，而对于影响报告则是自愿的。 总体上，提高报告实践的质素和协调性，包括推荐能够补充和可能澄清现有框架/标准的报告方法。 分析方法 本报告首次在气候债券中包含了针对全球可持续系统（GSS）主题的分析。先前关于这一主题的研究主要涉及绿色债券，而2024年3月的一项研究则专注于可持续性关联债券（SLBs）。13,14,15 报告方法在GSS主题之间非常相似，拥有相同的分配和影响报告的核心组成部分。主要区别在于资助的项目和影响报告中使用的影响指标。因此，分析结果被汇总。 在所抽取的发债主体中，三个无疑是最大的，每个都发行了超过1000亿美元的债券：欧盟(1.678万亿美元)世界银行（国际复兴开发银行）（1532亿美元），并且债务减免基金(CADSES(1306亿美元)。 发行后报告也是气候债券标准（CBS）的要求，该标准是气候债券认证方案的基础。10,11发行者 内容 简介2报告发现4项目披露11影响报告15实体水平链接21最佳实践案例23展望与建议26附件31脚注42 定义/缩写 GSS绿色、社会和可持续性GSS+GSS和SLB债券S&S社会与可持续性CBS气候债券标准GBDB绿色债券数据库SSBDB社会与可持续性债券数据库 SLB与可持续性挂钩的债券SLL可持续性挂钩贷款UoP：UOP（Union of Performing Arts）- 艺术演出联盟资金使用SFDR可持续金融披露规定（欧盟）CSRD企业可持续发展报告指令（欧盟）ESRS欧洲可持续性报告标准（EU）SDR可持续性披露要求（英国）ISSB国际可持续性标准委员会GRI：全球报告倡议组织（Global ReportingInitiative）的缩写。全球报告倡议组织GBTP绿色发展债券透明度平台（由IDB开发） 在原始影响力指标合并/映射之后；最终影响力指标尽可能与ICMA协调框架对齐SPO第二方意见DM发达市场EM新兴市场MDB多边发展银行 债券计划集合某个发行者的债券（亦称债券投资组合）DNSH ICMA统一框架： 统一框架：关于绿色和社会债券的 impact reporting英镑国际资本市场协会绿色债券原则SBP中央银行国际资本市场协会社会责任债券原则国际商会协会原则英镑，苏格兰银行，苏格兰银行集团SDG - 联合国可持续发展目标可持续发展目标SBTi基于科学的指标行动倡议 The term \"DNSH\" is an acronym or abbreviation, and it is not directly translatable into ameaningful Chinese phrase, as it does not have a clear English equivalent. If there is a specific meaning or context associated with \"DNSH\" that you would like to convey in Chinese, please provide further details.不要造成重大伤害 关于气候债券倡议）适应性与韧性温室气体温室气体 绿色债券市场规模。该计划以严格的科学特定行业标准为基础，确保获得认证的债券和发行者与巴黎协定所规定的远低于2°C的目标保持一致。获得和维护认证需要初始和持续第三方验证，以确保资产满足行业标准指标。 高排放行业，前提是企业有适当的雄心勃勃的性能目标和可信的转型计划。CBS v4.2使与企业与1.5°C路径一致或到2030年将一致的企业能够获得认证。在CBS v4.2下，针对符合条件的非金融企业活动发行的SLB也可以获得认证。 Climate Bonds是一个致力于动员全球资本支持气原始冲击指标原始术语，如发行人报告所示最终影响指标影响指标 候行动的国际组织。它推动对实现低碳、气候适应型和公平经济所需项目及资产的投资。其使命重点是帮助降低大规模气候和基础设施项目的资本成本，并支持寻求增加资本市场投资以达成气候和温室气体（GHG）减排目标的国家政府。Climate Bonds进行市场分析和政策研究；开展市场发展活动；为政府和监管机构提供咨询；并管理全球标准和认证方案。对绿色金融工具进行筛选，以确定其是否符合Climate Bonds分类法，并将信息与合作伙伴共享。Climate Bonds还将其分析扩展到其他主题领域，例如通过开发投资产生积极社会影响和附加弹性的筛选方法，发展社会和可持续性（S&S）债券。符合Climate Bonds标准（CBS）的认证代表了全球大约10%的... 气候债券认证计划 认证符合气候债券标准V4.2（CBS v4.2）不仅限于使用收益（UoP）工具，还包括非金融企业实体和绿色贷款证券（SLBs）。25 CBS v4.2于2023年4月推出，利用气候债券透明、基于科学的非金融企业实体、可信的SLBs和类似工具的准则，为投资者提供保证，即任何认证发行都符合可持续性要求。这项工作超越了行业转型路径，包括关键治理要素，表明公司准备过渡到净零排放。即使排放量已经接近零的企业，以及那些有相关活动的企业，都可以获得认证。 报告发现 清晰描述影响指标和影响评估方法，包括为几个重要影响指标（如避免的温室气体排放）选定的基线。 分析结果显示，GSS债券报告普遍存在且整体质量良好，但某些关键领域仍需改进。 在对发行商进行评估时，76%的发行商在发行后报告中提供了分配和影响数据的核心组件，并附带一些关于实体层面联系的信息。 实施相对较小的变更可以显著提高发行后披露的清晰度和质量，使市场更加透明。创建和使用工具来促进这一过程至关重要。 披露的清晰度、粒度和可及性，这三个高质量报告的关键方面，都已得到改善。 使用外部评审。 报告实践的质量和协调性需要改进，这可以通过以下方式实现： • 更多发行人正在披露使用分类法来确定项目资格的情况，尽管这仍占少数（33%）。 建议包括在高质量标准化报告的最后一部分；气候债券倡议认为，报告应至少包括以下四个要素： 增加指导的应用和法规的引入。 影响报告更加清晰且日益标准化，但为确保方法得到充分披露且数据可以在发行人之间可靠比较，仍有许多工作要做。 一个官方报告平台，便于报告和数据获取。30 发行前：所有框架均包含发行后报告承诺 1. 范围 - 报告分配及影响。 实体层级的关联披露更频繁（包括发行前），但通常缺乏细节，且很少发行人提供了工具层级与实体层级之间的定量联系。 2. 债券识别 - 明确说明报告的范围，包括所涵盖的金融工具和期间，收益分配百分比及相关影响。 根据ICMA原则的组成部分，在发行前可用的GSS债券框架应提供发行人对发行后报告的意图和方法的说明。如果项目在发行前已经为人所知