月度行情回顾
3月地缘冲突导致甲醇价格高涨，伊朗装置多处于停车状态，到港量低位，支撑港口库存大幅去化。霍尔木兹海峡关闭带动烯烃价格上行，甲醇制烯烃利润修复，需求端未减弱，期价最高升至3498元/吨，创近4年高位。3月主力05合约波动区间2209-3498元/吨，重心大幅上移，核心问题在于进口缩量及能化情绪带动。截至4月3日，太仓甲醇价格3410元/吨，较2月底+1203元/吨；内蒙价格2630元/吨，较2月初底+795元/吨；港口与内地价差走扩。
供应端
国内开工率92.0%，产量904万吨，同比+9%，开工水平较高。地缘冲突带动甲醇价格上涨，煤炭成本端波动不大，甲醇各工艺生产利润走扩，支撑国内供应维持在相对高位。后续检修企业不多，4-5月检修企业主要包括易高、中安联合、四川达钢等，涉及产能不多。进口端，1月进口108万吨，同比+4%；2月进口88.5万吨，同比+57%；3月进口预估44万吨，4月预估60万吨，同比均有一定回落。伊朗近期有几套装置重启，后续需关注其装置开工状态。
库存情况
截至4月3日，中国甲醇港口库存103.4万吨，较2月底去库41.2万吨；企业库存41.4万吨，较2月底去库12.2万吨。港口库存去化主要由于地缘冲突导致的到港量相对较低，以及沿海烯烃负荷未走弱、需求尚可。内地库存去化主要由于春节后传统下游开工逐渐走强，尤其甲醛开工提升明显。
成本端
鄂尔多斯Q6000动力煤640元/吨，较月初-20元/吨；鄂尔多斯Q5500电煤540元/吨，较月初持平；曹妃甸Q5500电煤价格指数758，较月初+5元/吨。六大发电集团库存1266万吨，环比月初-105万吨，煤炭日耗74.99万吨/天，环比月初+8.22万吨/天。内蒙煤制完全成本2123元/吨，环比月初+10元/吨，内蒙煤制利润487元/吨；山东煤制成本2373元/吨，环比月初+10元/吨。
需求端
截至4月3日，甲醇制烯烃产能利用率88.99%，环比上周+3.4%，目前仅浙江兴兴、中原石化仍在检修中，暂无其他MTO企业检修计划。3月甲醇制烯烃产量163.2万吨，同比+1%，环比+11%。华东甲醇制烯烃毛利-640元/吨，较2月底+354元/吨，盘面MTO利润-692元/吨，处在相对低位水平。传统需求方面，甲醛开工47.9%，较月初+20.25%；醋酸开工81.7%，较月初-2.4%；MTBE开工67.6%，较月初变动不大。下周联亿提负后维持高负荷运行，新疆有装置存重启预期；新乡心连心装置存停车可能，恢复量小于损失量；湖北谦信存在检修计划，但索普、长城预计恢复。
平衡表
短期到港量依旧维持在低位水平，港口库存预计依旧延续去化趋势。周一伊朗阿萨鲁耶的南帕尔斯石化装置遭到袭击，地缘扰动仍存，后续依旧关注其甲醇装置动态。在地缘实质性缓解前，甲醇价格预计依旧延续高位波动为主，可关注低位正套机会。
关注点
宏观波动、伊朗装置动态、地缘进展。
