公用环保202604第2期：四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体，核电有望迎来价值重估

核心观点

• 碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。
• 公用事业板块：火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力；新能源发电盈利逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源；核电公司盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核；水电股防御属性凸显，推荐长江电力；燃气推荐九丰能源；西子洁能进军核能和清洁能源装备制造。
• 环保板块：关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；欧盟SAF强制掺混政策生效在即，推荐山高环能。

关键数据

• 1-2月，规上工业电力生产增速加快，火电由降转增，水电增速加快，核电、风电、太阳能发电增速放缓。
• 1-2月，全社会用电量同比增长6.1%，第二产业用电量同比增长6.3%，其中工业用电量同比增长6.4%，高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%，第三产业用电量同比增长8.3%。
• 1-2月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量11925亿千瓦时，同比增长25.5%。
• 截至2月底，全国累计发电装机容量39.5亿千瓦，同比增长15.9%，太阳能发电装机容量同比增长33.2%，风电装机容量同比增长22.8%。
• 2026年4月，全国32个省级电网区域代理购电价格多数下跌。
• 2026年2月，电力出厂价格指数显著下降，燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同月同比降低2.5%，水的生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同月同比提高1.6%。

研究结论

• 四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体，推动核能纳入绿色低碳政策体系，核电有望迎来价值重估。
• 引入绿电或绿证将提升核电盈利能力并有望推动核电价值重估。
• 水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”。