行情复盘
4月13日，沪铝期货主力合约收涨0.55%至24760.0元，资金整体流入3.72亿元。
背景分析
- 供应端：新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
- 成本端：美伊停火谈判失败，能源价格继续上涨；中东铝厂遇袭，产能恢复时间长；几内亚拟限制铝土矿出口，供应支撑价格。
- 政策面：3月美联储不降息，鲍威尔表态偏鹰；特朗普提名沃什为下任美联储主席。
盘面分析
- 氧化铝：主力合约AO2605收盘价2641元/吨，持平；持仓量减少2957手至171953手。
- 沪铝：主力合约AL2605收盘价24760元/吨，上涨0.61%；持仓量减少3644手至203906手；长江现货A00铝均价24450元/吨，下跌80元；升贴水平均价为-70。
供给分析
- 氧化铝：海外CIF持续上涨，进口矿出港量到港量高位；4.9数据显示总产量+0.6至166万吨，开工率+0.27%至76.47%，运行产能+31至8658万吨。
- 电解铝：新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率高位，增量边际递减，利润驱动供应刚性。
需求分析
- 氧化铝：电解铝产能增量有限，需求提振乏力。
- 电解铝：铝加工行业平均开工率64.7%，节后下游开工率全面上行。
库存分析
- 氧化铝：库存+0.9万吨至121.2万吨，压力较大。
- 电解铝：铝锭库存+1.2至143.4万吨，出库量-1.9至10.1万吨；铝棒库存-1.25至29.9万吨，出库量+0.05至5.4万吨，社会库存累库。
结论
- 氧化铝：美伊停火后成本支撑削弱，地缘溢价退出，几内亚政策未实质收紧，高位供给延续，新投产产能试生产，市场转向交易远期过剩预期。短期价格震荡，上方空间受限，后续关注矿端政策及新增产能节奏，地缘扰动或带来支撑。
- 电解铝：中东铝厂遭袭后EGA停产，供给冲击转为现实，利多释放充分，恢复周期长，对价格形成中期支撑。铝驱动回归自身定价，多空交织，需关注消息面变化。美伊停火短期影响金属板块，但供给受损下方空间有限，外盘升后内盘跟涨或有补涨空间，建议中长期逢低布局。
策略建议
风险提示
国内政策超预期。
