铝早报：伦铝再次升至阶段性新高，沪铝出现补涨

氧化铝

• 盘面：截至4月13日，氧化铝主力合约AO2605收盘价为2641元/吨，持平；持仓量171953手，减少2957手。
• 供给：海外进口矿CIF上涨，国内周度产量166万吨，开工率76.47%，运行产能8658万吨。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝库存121.2万吨，增加0.9万吨，库存压力较大。
• 结论：美伊停火后成本支撑减弱，地缘溢价退出，国内新产能试生产，市场转向远期供应过剩预期。短期价格震荡，上方空间受限，关注矿端政策及新增产能节奏，地缘扰动可能带来价格支撑。

电解铝

• 盘面：截至4月13日，沪铝主力合约AL2605收盘价24760元/吨，上涨0.61%；持仓量203906手，减少3644手。
• 供给：新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率高，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性凸显。
• 需求：铝加工行业开工率64.7%，节后下游板块逐渐恢复开工。
• 库存：铝锭库存143.4万吨，增加1.2万吨；铝棒库存29.9万吨，减少1.25万吨，社会库存累库。
• 结论：中东铝厂遭袭后EGA停产，供给冲击转为现实，利多释放充分，但恢复周期长，对价格形成中期支撑。铝驱动回归金属板块自身定价，多空交织，下方空间有限，外盘升至新高后内盘跟涨，建议中长期逢低布局。

策略建议

• 氧化铝：观望。
• 沪铝：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。