铝早报：伦铝持续创阶段性新高，沪铝小幅跟涨

氧化铝

• 盘面：截至6月2日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2851元/吨，下跌1.42%，持仓量减少2596手至308963手。沪铝主力合约AL2607收盘价24825元/吨，上涨1.91%，持仓量减少175手至293598手。长江有色现货A00铝均价24330元/吨，上涨150元/吨，升贴水平均价为-110。
• 供给：矿端进口矿CIF持续上涨，5月28日总产量166.3万吨，开工率74.5%，运行产能8673万吨。电解铝供应端主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性凸显。
• 需求：氧化铝需求端提振乏力，电解铝加工行业平均开工率64.1%，下游板块小幅走弱。
• 库存：全国氧化铝厂库存124.9万吨，库存压力较大。电解铝库存开始去库，6月2日铝锭库存138.6万吨，铝棒库存17.15万吨。
• 结论：几内亚铝土矿改革措施预期利多市场，氧化铝价格高位震荡。国内供应增量主导市场预期，社会库存增加压制现货价格。现阶段海运费高位和几内亚政策预期构成成本端支撑，建议观望或顺势交易，等待政策落地再判断。

电解铝

• 宏观：美伊停火协议推进对市场形成利好，但持续扰动未落地构成不确定性。
• 库存：国内库存去化至140万吨以下，拐点开始，但去库节奏偏慢，下游采购逢低为主。
• 国际市场：伦铝持续突破阶段性新高，对沪铝形成牵引性支撑。
• 结论：短期铝价受提振有部分跟涨，中长期利多逻辑不变，逢低布局为主要策略，关注重要支撑位力度。

策略建议

• 氧化铝：观望
• 沪铝：中长期逢低布局

风险提示

• 国内政策超预期