南华期货油料产业周报：内外盘窄幅震荡，美豆播种初期顺利20260414

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：豆粕盘面短期跟随现货走弱，但中长期受巴西供应宽松和美豆种植预期影响，呈现震荡格局。菜粕方面，菜籽买船利润走弱，供应回归预期增强，但华南澳菜粕低价优势或将进入交割。
• 近端交易逻辑：现货库存高位，下游补库力度有限，交易所库存回升。
• 远端交易预期：大豆进口利润回落，中美谈判重启，南美丰产压力传递，美豆种植顺利。
• 交易型策略建议：趋势研判转向M09，建议止盈反套，等待M09多头机会。基差策略考虑点价和转月，一口价采购为主。

重要信息及关注事件

• 利多信息：美国大豆压榨量预期创新高，中美采购预期乐观，阿根廷大豆收获延迟。
• 利空信息：巴西大豆收割进度低于预期，美国豆粕出口缺乏竞争力，阿根廷劳资纠纷缓解。
• 现货成交：下游库存高位，近月成交情绪减弱，远月成交放量。
• 下周关注事件：USDA出口检验报告、作物生长报告、巴西产量调查、出口销售报告、CFTC持仓。

盘面解读

• 内盘：豆粕窄幅震荡，菜粕跟随走弱。资金面平多，月差C结构走平，基差回落。
• 外盘：窄幅震荡，CFTC资金面强势。

估值和利润分析

• 产区利润：美豆产区压榨利润回落，南美产区利润回升。
• 进出口及压榨利润：巴西大豆到港压力持续，加菜籽供应修复预期增强。

供需及库存推演

• 国际供需平衡表：美国大豆库存走高，巴西大豆产量和出口预计上调。
• 国内供应端：二季度到港压力持续，菜系供应压力回归。
• 国内需求端：二季度结转库存偏宽裕，压榨量维持高位。
• 国内库存端：大豆和豆粕库存随巴西大豆到港逐渐回升。