票息资产热度图谱：1.8%以上的选项

存量信用债估值及利差分布特征（截至2026年9月14日）

城投债

• 公募城投债：
  • 江浙两省加权平均估值收益率均在2%以下。
  • 黑龙江省级、贵州地级市及区县级收益率超过3.5%。
  • 云南、甘肃、陕西等地利差较高。
  • 收益率下行幅度较大的品种：1-2年贵州区县级非永续、3-5年贵州地级市非永续、3-5年陕西地级市永续及3-5年天津区县级非永续债。
• 私募城投债：
  • 上海、浙江、广东、福建等沿海省份加权平均估值收益率在2.25%以下。
  • 贵州地级市、甘肃区县级、云南区县级、辽宁地级市收益率高于3%。
  • 广西、黑龙江、青海等地利差较高。
  • 中长期收益率下行幅度更大：1-2年天津省级非永续（下行11.5BP）、1-2年黑龙江地级市非永续（下行10.1BP）、2-3年陕西区县级非永续（下行7.6BP）、2-3年河南地级市永续（下行6.3BP）。

产业债

• 民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。
• 非金融非地产类产业债：
  • 1年以上收益率多下行，1-2年民企私募非永续品种下行3.7BP，其余品种下行幅度基本在2BP以内。
• 地产债：
  • 各期限品种收益率涨跌参半，3-5年民企公募非永续品种下行超3BP。

金融债

• 估值收益率和利差较高的品种：城农商行资本补充工具、租赁公司债、证券公司次级债。
• 收益率变动：
  • 租赁债收益率基本下行，1年以上私募非永续债表现更优。
  • 3年内商金债收益率全线上行，除1年内大行品种外，升幅多控制在1.5BP以内。
  • 银行次级债中，2-5年二级资本债收益率虽均下行，但多数品种降幅有限。
  • 证券公司债及次级债中，3-5年公募非永续非次级债下行2.7BP。

风险提示

1. 统计数据失真：银行间债券交易到交割的时滞影响统计结果，扰动交易情绪走向。
2. 信用事件冲击债市：信用事件发生具有随机性，扰动力度与事件性质及券种相关。
3. 政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策的变化可能影响债市配置和交易惯性。

特别声明

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