棉花周报：多头格局延续，关注种植季天气和面积表现

多 头 格 局 延 续 ， 关 注 种 植 季 天 气和 面 积 表 现 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月11日刘珂从业资格：F3084699投资咨询资格：Z0016336 周度观点多头格局延续，关注种植季天气和面积表现 ◼观点：USDA上调大豆、棉花种植面积而下调水稻、玉米面积。4月平衡表偏空，但美棉主产区干旱超出历史高位，多产区旱情较重，另外，周度出口销售表现平稳，装运较快，整体来看，美棉延续多头格局。本周五郑棉大幅增仓上涨，关注是否存在非公开消息，若基本面因素变化不大，也需警惕短期涨幅过快下的短期风险。基本面方面当前供应端2026/27年度新疆棉播种面积降幅暂符合市场预期，市场静待新疆目标价格补贴政策，同时也需警惕郑棉上涨至一定高度后是否存抛储等政策调控措施，需求方面纺企春节后对棉花原料采购较多冷清，但在高产能下棉花消耗量较高。 1.单边：预计维持高位震荡偏强走势，警惕短期过快上涨回调风险。 棉花全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花4月USDA报告，25/26年库存消费相比上个月比调增 25/26年度来看，相比上个月，2025/26年度全球棉花产量较上月报告预 估 上 调 近19万 吨，其 中 中 国、印 度、巴 基 斯 坦 各 都 有所 增加，2025/16年度全球棉花消费量总量也上调12万吨，主要受中国和印度工厂纺织用棉需求增加带动（分别调增10.9万吨、10.9万吨），部分被孟加拉国和越南的减产抵消（分别调减4.4万吨、4.4万吨），整体消费库存比小幅上调0.24%。 棉花美国供需情况表，4月库存消费比保持平稳 对于25/26年度来看，相比上个月，产量，消费，出口都无变化整体库存消费比保持不变。 棉花美棉主产区干旱指数小幅下降 截止到4月7日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数258，环比-6，同比+109；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为275，环比-10，同比+46。 美棉主产区干旱指数下行，主产区及得州上周降水有增加。根据季度展望，4-6月西部产区干旱可能加剧，德克萨斯州中部及东部地区的干旱有望缓解，东部产区干旱维持。 棉花USDA美棉出口周报（3.27-4.2）签约较稳 截止4月2日当周，2025/26美陆地棉周度签约7.25万吨，环比降14%，较四周平均水平增加25%，同比增长148%，其中越南3.01万吨，土耳其1.54万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.32万吨；2025/26美陆地棉周度装运7.77万吨，环比下滑4%，较四周平均水平降2%，同比减少13%，其中越南装运2.86万吨，中国0.89万吨。 周签约环比稍降，越南、土耳其主导，价格上涨后，美棉签约提速。装运速度比较稳定，按目前速度完成出口目标比较容易。皮马棉签约装运略有下滑，新年度种植预期下行，美国皮马棉出口优势下滑。 棉花美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数通胀预期变化回落，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 棉花印度4月供需平衡表，25/26年度库存消费比相比上个月调增 25/26年度，相比上个月，产量增加7万吨，期末库存增加11万吨，库存消费比增加1.15%。 棉花CFTC持仓情况，非商业净多头增加 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至4月2日，ON-CALL2605合约上卖方未点价合约减持6833张至7667张，环比上周减少15万吨。2025/26年度卖方未点价合约总量减持6321张至24033张，折55万吨，环比上周减少14万吨。ICE卖方未点价合约总量增加至58320张，折132万吨，较上周减少4092张，环比上周减少3万吨。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花中国供需平衡表，25/26年产量继续调增 25/26年度，相比上个月，产量调增7万吨至779万吨，消费调增11万吨，库存消费比调减0.65%。 棉花进口情况，棉花同比增加 中国棉花进口：2026年1月进口20.5万吨，同比（14.9万吨）增5.59万吨，2月进口16.62万吨，同比（11.55万吨）增5.07万吨；2026年1-2月累计进口37万吨，同比增40.3%，同比（26.5万吨）增10.67万吨；2025/26年度累计进口85.14万吨，同比增16.3%，同比（73.18万吨）增11.96万吨。 棉花PMI新订单有所回升，棉花库存有所去化 棉花纺企负荷保持回升，纱线坯布库存下滑 棉花原料端库存维持低位，产成品库存有所去化 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额12月当月值为1661亿元，当月同比增加3.2%。 数据来源：同花顺，Wind，TTEB 棉花注册仓单与有效预报情况 截至4月10日，一号棉注册仓单12418张、预报仓单426张，合计12844张，折53.9448万吨。25/26注册仓单地产棉245张，新疆棉12173张(其中北疆库1540，南疆库1451，内地库9182)。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、TTEB、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn