棉花周报：美棉种植面积超预期，郑棉关注产区天气炒作

主要观点

本周棉花震荡运行。美棉USDA报告显示种植面积超预期，单产下调，产量和期末库存均上调，对美棉形成压制；国内棉花商业库存持续消耗，进口偏少，但下游需求淡季，供需双弱；新疆新季棉花处于开花盛期，土壤墒情尚可，高温有所缓解，限制郑棉上涨幅度。

行情回顾

截至7月11日，ICE美棉12收于67.42美分/磅，周跌1.48%；CF2509收于13885元/吨，周涨0.76%。

基本面分析

平衡表

美棉2025/26年度：种植面积预期1012万英亩（增25万），单产809磅/英亩（降11磅），产量1460万包（增60万），期末库存460万包（增30万）。

外盘

• 美棉生长：截至7月6日，优良率52%（前值51%，去年同期45%），结铃率14%（前值9%，去年同期18%），现蕾率48%（前值40%，去年同期51%）。
• 美棉出口：2024/2025年度陆地棉出口净销售7.5万包（前值2.4万），2025/2026年度净销售8.2万包（前值10.7万）。

国内需求

• 纺企开机：截至7月10日，主流地区纺企开机负荷70.40%（降0.84%），内地走货略差于新疆。
• 纺企库存：棉花库存折存天数为28.1天（降5.14%），纱线库存31.2天（增0.65%）。
• 商业库存：截至7月11日，棉花商业总库存260.63万吨（降14.13万吨），新疆地区库存179.78万吨（降11.50万吨）。
• 港口库存：截至7月10日，进口棉主要港口库存38.03万吨（降4.76%）。

价差跟踪

• 棉花基差、花纱价差、内外棉价差等均显示市场震荡。

风险提示

国内产区天气、下游需求，美棉播种及天气，巴西棉花生长，关税政策变化等。

研究结论

美棉种植面积超预期，USDA报告中性偏空；国内供需双弱，但库存去库速度较快，支撑盘面震荡；下游需求偏弱，新季棉花种植面积增加，新疆高温缓解，限制郑棉上涨空间。