- 金融要闻及点评
- 宏观策略（黄金）：美国对进出伊朗港口的船只实施封锁，特朗普表示伊朗希望达成协议，双方焦点在核武器上，市场预期美伊将继续谈判。短期能源供给恢复缓慢，对油价构成支撑，情绪不恐慌，关注美伊进展，贵金属延续震荡走势。
- 宏观策略（外汇期货(美元指数)）：美伊可能进行下一轮谈判，市场风险偏好上升，美元指数走弱。局势明显朝向降温趋势，美伊达成协议可能性上升。
- 宏观策略（股指期货）：3月M1同比增5.1%，国内实体经济信用扩张倾向不强，内生动能仍弱。美伊局势反复，股指再度缩量整理。建议IM股指多头配置。
- 宏观策略（国债期货）：3月金融数据多数不及市场预期，战争强化了通胀逻辑，输入性通胀对债市影响是脉冲式的。超长债面临的实质性利空有限，部分小作文放大市场情绪，超长债明显上涨，10Y国债也跟随走强。上涨行情终止要看到供给明显放量或科技叙事再度强劲启动。
- 商品要闻及点评
- 黑色金属（焦煤/焦炭）：临汾市场炼焦煤价格暂稳运行。短期市场补库意愿一般，现货价格持稳运行；盘面近月合约仍受交割压力拖累，维持弱势格局。
- 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）：钢价震荡有所回升，受成本端推动逻辑的影响，但幅度有限。成材基本面方面，供需矛盾依然不算突出，五大材延续去库，但去库速度明显放缓，仍未转向累库格局。后续需求端压力犹存，也会导致铁水进一步复产空间受限。钢价继续上行的空间也比较有限，仍需警惕市场交易高通胀导致的衰退风险。
- 农产品（豆粕）：美国周度出口检验报告符合预期；NOPA即将公布压榨月报，市场预期3月大豆压榨量创单月最高纪录。美国新作播种已经开始，种植进度明显快于市场预期；霍尔木兹海峡对峙继续，化肥价格上涨可能令美农户将更多面积分配给大豆。巴西大豆收获完成85.7%；巴西4月前两周共出口大豆650万吨，日均出口量较去年4月增加21.5%。巴西农业部公布26/27年度大豆禁种期，马托格罗索州最早9月7日可开始播种。国内方面，上周油厂开机下滑，豆粕库存小幅下降3万吨至62万吨。
- 农产品（棉花）：美国纺服进口总量锐减。印度棉花协会(CAI)将25/26年度印度棉花产量预估再次从3205万包小幅上调至3240万包每包170公斤，同比增长3.71%，但3月以来印度国内高指标、高可纺性棉花供应偏紧的趋势越来明显，纱厂要求莫迪政策重启棉花进口关税豁免的呼声较强。美棉重心上移，净多仓继续增加。ICE棉花站稳70美分关口，市场情绪已转向多头主导。CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截止4月7日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位为61357手，较之前一周增加12970手。
- 农产品（豆油/菜油/棕榈油）：SEA：印度3月份植物油进口量降至118.7万吨。棕榈油进口量从2月份的847,689吨下降至689,462吨；大豆油进口量从2月份的299,046吨下降至287,220吨；葵花油进口量从2月份的145,308吨上升至196,486吨。
- 农产品（玉米）：乌克兰小麦玉米产量预测下调，美以伊战争导致燃料和化肥供应紧张。巴西玉米出口量显著低于3月份。美国玉米出口检验量同比增长35.8%。
- 有色金属（氧化铝）：安哥拉电解铝项目逐渐达产并开始出口。中东局势缓和，期价重归基本面。
- 有色金属（碳酸锂）：津巴事宜基本落地，中资企业获得半年出口配额量，后续将获取锂精矿出口许可证以待出口，但2-4月禁止出口量或难以回补。江西四矿山采矿权出让收益评估报告出炉，后续或走换证-停产-环评流程，但具体停产时间仍未可知。预计部分矿山锂矿库存约半年，短期停产暂不影响锂盐生产。澳洲方面，维持澳矿大规模停产概率较低的判断。4月澳矿到货预计增加至40万吨以上，津巴锂精矿到货大幅减少，碳酸锂辉石产线负荷继续提升，预计锂矿去库为主。矿端维持偏紧格局，但矿紧尚未兑现到盐紧。需求端排产再超预期。头部电芯厂预计排产环比再度大增。我们测算4月碳酸锂去库1-2千吨。26Q2整体仍将去库，但去库幅度或较Q1下降。若津巴和枧下窝均恢复，则Q3或明显累库，但若其一不得解决，则碳酸锂或持续去库，届时投机补库驱动下，盐端紧张或更为明显。
- 有色金属（铂）：欧美期现价差收窄，市场难以驱动欧洲铂钯现货进一步流向美国，纸面映射为铂钯近远端租赁利率的持续下行。供应端，限电风险下南非矿端供应相对刚性，俄罗斯主动下调26年铂钯产量指引；需求端恐受到地缘影响，能源价格上涨恐加速电代油趋势，且对中期柴油和汽油车需求形成压制；国内珠宝需求趋于平稳，投资需求短期恐有撤离，化工多以刚需为主，氢能需求远端有释放预期，整体供需双弱趋势。经过调整后平衡表显示，26年铂金平衡仍有缺口，而钯金供需仍维持过剩。
- 有色金属（铅）：国内基本面进一步走弱。盘美元指数震荡偏弱，美股走势偏强，有色商品集体回升。高频数据方面，LME库存环比下降900吨至27.7万吨，0-3现金升贴水下降至-34.2美元/吨；上期所仓单环比上升121吨至5.01万吨。社库方面，国内社库累增0.46万吨至6万吨相对高位，铅价下跌后下游采购积极性上升，且个别再生炼厂开始停产，短期支撑铅价，但终端消费后续面临需求淡季压制，社库去化速度依然不容乐观。
- 有色金属（锌）：日间国内锌锭社库继续累积，油价上涨压制有色表现；夜盘美元指数震荡偏弱，美股走势偏强，有色商品集体回升。宏观面上，美伊冲突多方表态不一，特朗普对伊朗港口实行封锁令，以称与伊朗的停火协议可能很快结束，巴称新一轮美伊谈判可能很快开始，地缘局势仍处于高度不确定中。高频数据方面，LME库存小幅去化150吨至11.2万吨，0-3现金升贴水回升至-10.5美元/吨；上期所仓单增加627吨至9.65万吨。社库方面，国内社库微增0.46万吨至25.88万吨，锌价反弹后下游拿货力度明显走弱，各地出现累库现象。4月国内精炼锌产量或环比增加1.5万吨左右，而需求暂时看不到明显好转迹象，4月社库或高位震荡运行。
- 有色金属（铜）：中国作为全球最大铜消费国，精炼铜进口量大幅下滑，标志着全球铜市场权力格局正在发生转变，中国对铜定价的影响力正稳步提升。据世界金属统计局（WBMS）数据显示，中国2月精炼铜净进口量暴跌至12.535万吨，创下2011年4月以来的最低月度水平。2026年前两个月中国精炼铜进口量降至45.4万吨，同比下降25%；中国精炼铜出口量飙升至17.2万吨，较去年同期的4.9万吨增长251%，出口增幅显著。
- 有色金属（锡）：沪锡大幅回落后收回部分跌幅，国内仓单降低95吨至8264吨，现货各品种均延续升水。矿端，1-2月锡矿国内累计产量1.18万金属吨，同比+3.17%；累计进口锡矿1.11万金属吨，同比+37%，环比-4%，其中缅甸锡矿进口3,135金属吨，环比+5%，从环比角度来看锡矿供应的增长较不及预期；缅甸佤邦抽水费用分摊机制3月起开始实施，预计带动相关锡矿生产秩序恢复和锡矿出口量进一步提升。锡锭方面，1-2月国内累计生产2.66万吨，同比-10.6%，云南开工率环比降至79%，江西开工率环比维持于40%，冶炼端毛利率-0.38%，整体呈修复趋势，环比有所下降；1-2月锡锭进口3,259吨，同比-22%，出口2,819吨，同比-37%，累计净进口440吨，进口窗口已逐步开启；印尼3月出口锡锭约4,700吨，受斋月影响截至4月9日出口量150吨，关注后续恢复情况。需求端，焊料企业开工率3月回升至75.5%，基本与近几年历史同期水平相当。终端消费整体较为低迷，其中，光伏组件3月排产和开工率环比回升，同比均降23%左右；汽车和新能源汽车产销3月以来季节性回暖，其中乘用车批发同比-2%，新能源乘用车批发同比+1%，出口方面呈现增长亮点，乘用车、新能源乘用车分别增74%、140%；消费电子方面各机构给出的全年增速都较悲观，存储芯片供应链短缺和内存价格飙升预计将重创全球电子产品市场。
- 能源化工（原油）：欧佩克3月份的产量下降788万桶/天，骤降至2079万桶/天。油价在周一高开后涨幅收窄，因美伊计划进行第二轮谈判，中东冲突逐渐缓和预期限制油价涨幅。美国开始对进出霍尔木兹海峡的为授权船只进行拦截，海峡短期仍然不具备显著恢复的条件。OPEC月报显示3月联盟产量下降788万桶/天，超过2020年时的减产幅度，当前大规模断供持续，库存下降缓解短期供应缺口，断供将导致油价预计维持高位区间震荡。
- 能源化工（液化石油气）：原油高开，带动外内盘小幅反弹，力度相对有限。民用气以及醚后c4市场，在周末价格大面走跌，需求偏弱导致工厂让利出货，昨日原油反弹后情绪改善，带动价格企稳，基差有所走弱，但处于相对高位。外盘现货价格高位维持，贴水再度小幅上行，主要问题在海峡尚未通行的情况下，亚洲供需偏紧的情况没有缓解。
- 能源化工（沥青）：尽管美伊谈判以失败告终，但内盘油价表现较外盘明显偏弱，沥青成本端驱动不足。当前现货市场表现也整体偏弱，东明、新海计划近日恢复发货，整体供应呈现小幅回升态势，北方部分炼厂近期只生产不发货，华北、山东及华东地区厂库增加明显。不过目前炼厂仍在消耗前期囤积的原料，叠加主营炼厂本月排产完成度不高，即便供应有所恢复，实际增量依旧有限。山东区域供应增加进一步对价格形成压制，短期市场行情整体维持胶着状态。
- 能源化工（甲醇）：受到物流不畅以及其它因素影响，上周后期重启的一套230万吨甲醇装置再度停车检修，目前中东某国家100%甲醇装置处于停车检修状态。近期伊朗装置开停反复，但05合约事实上已经过了对伊朗装置动态敏感的时间，行情关键还是在于地缘变化以及现货价格，目前现货价格比较坚挺，未来几周也还有去库预期，只要地缘不出现超预期缓和，05合约上依然以逢低做多的思路对待。
