【玉米周报】震荡偏弱，关注新季天气

主要观点及策略概述

• 市场表现：玉米市场近期震荡偏弱，主要受小麦替代品使用增加、进口谷物库存高企及饲用稻谷投放压制。
• 供需分析：
  • 供给端：小麦质量分化导致入饲量增加，南港进口谷物库存高位，国内新季玉米部分产区积温不足，种植成本预估上移。
  • 需求端：生猪养殖深度亏损，企业增加小麦等替代品使用，饲企补库意愿偏弱，淀粉深加工需求对玉米价格驱动有限。
  • 库存：北港库存下降，南港谷物库存高位，饲料企业原料库存低位，深加工企业库存偏低。
  • 利润：生猪养殖及禽类养殖利润均下滑，玉米淀粉及酒精加工利润亏损。
• 估值：期货盘面估值处于偏低水平。
• 投资观点：短期玉米盘面承压磨底，但中下游低价建库意愿积极，替代谷物性价比高，预计大幅深跌可能性不大。后期向上驱动需关注三季度产区天气（涝害、台风）及小麦价格、麦玉价差、政策粮投放情况。
• 交易策略：单边交易建议震荡偏弱，套利交易观望。
• 风险关注：政策、天气。

期货及现货行情回顾

• 基差：玉米主力合约基差窄幅波动。
• 现货价格：锦州港、黑龙江、山东、蛇口港市场价格均震荡偏弱。
• 盘面持仓：玉米07、09、11、01合约持仓量变化趋势。
• 盘面价差：C07-C11、C09-C01价差走势。

玉米供需基本面数据-国内

• 北港玉米流通：到港量下降，下海量增加，价格震荡。
• 山东深加工：到车量增加，价格弱势。
• 进口谷物：玉米进口低位，大麦、高粱进口高位。
• 港口情况：北港库存去化，南港谷物库存高位。
• 饲料企业：库存天数降至低位，维持刚需补库。
• 饲料月度产量：5月饲料产量基本稳定。
• 生猪养殖利润：自繁自养及外购育肥养殖利润深度亏损。
• 肥标价差：高位运行。
• 肉禽养殖：亏损，在产父母代存栏处于高位。
• 蛋禽养殖：利润高位。
• 深加工玉米消费：下滑，库存低位。
• 玉米淀粉：加工利润回升，库存去化，提货表现良好，需求端饮料需求偏弱，造纸开机高位但利润低位，木薯淀粉-玉米淀粉价差扩大利多玉米淀粉需求。
• 酒精：开机低位，加工利润低位。
• 小麦价格：稳定，面粉需求偏弱，麦玉价差山东走弱。
• 仓单：低位。

玉米供需基本面数据-国外

• 主要出口国玉米库消比：下调。
• 美玉米出口销售：表现良好，对华出口销售量增加。

国贸期货农产品研究中心团队介绍

• 团队成员5人，专业背景覆盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等，具有丰富的产业基本面和期现研究经验。

免责声明

• 报告信息源于公开资料，力求准确可靠，但不保证准确性及完整性，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告仅向特定客户推送，未经授权不得引用、转载或传播。