2025年绿债市场年度观察：“双碳”目标持续推进，绿色债券发行首次突破万亿元

2025年，中国绿色债券市场在“双碳”目标推动下实现跨越式发展，发行规模首次突破万亿元，达到1.15万亿元，同比增长64.44%。市场呈现以下特征：

一、市场蓬勃发展

• 机制体系完善
  • 统一绿色金融标准：2025版《绿色金融支持项目目录》覆盖“生产—流通—消费”全链条，新增“绿色贸易”与“绿色消费”类别，实现1000余个行业的精准识别，并标注温室气体减排贡献属性。
  • 完善投融资体系：人民银行、金融监管总局、证监会等多部门出台政策，规范绿色债券业务，支持绿色产业融资，丰富产品谱系。
  • 优化熊猫债和主权债机制：引入框架发行，简化境外机构发行流程；发布《中华人民共和国绿色主权债券框架》，推动中资主体发行绿色债券。
• 发行主体与资金流向
  • 金融机构主导：绿色债券发行规模占市场总量的70%，绿色金融债占比达54%，其中商业银行绿色金融债增长200%。
  • 国有企业为主：国有企业发行规模占比88.61%，但集中度略有下降；民营企业增长稳健。
  • 资金流向：绿色低碳转型产业（44%）和基础设施绿色升级（32%）是主要投向领域。
• 碳中和债下滑：发行规模同比下降15.96%，主要因监管趋严、融资成本优势减弱及优质项目储备减少。

二、市场展望

• 政策支持扩容
  • “十五五”规划引领绿色债券增长，绿色金融债和地方政府专项债将提供增量支持。
• 产品创新深化
  • 蓝色债券、生物多样性债券等细分品种加速落地，“绿色+科创”等双主题债券推广，绿色ABS加速发行。
  • 模式创新包括“专项债+绿色科创债”组合融资、“绿色债券+绿色保险”风险对冲等。
• 国际化提速
  • 绿色熊猫债市场扩容，境外机构发行便利性提升。
  • “一带一路”绿色债券加速发展，中央结算公司探索发行专项债。
  • 绿色主权债券市场落地，国际影响力提升。

2026年，在政策与市场需求双重驱动下，中国绿色债券市场有望延续高质量发展，规模稳步扩容，产品与国际化进程加速。