核心观点与关键数据
- Claude 持续进步，Gemini 强劲，Google 稳定：Claude 在 3 月份表现强劲，用户增长势头强劲，代码采用率不断提升。Gemini 增长持续维持评级：买入，目标价 370 美元。
- 流量与用户增长：访问谷歌同比增长 +1% 至 5.43 亿次，ChatGPT 同比增长 +53% 至 3400 万次（占谷歌的 6%）。双子座增长 431% 至 1000 万，克劳德增长 528% 至 550 万。
- 搜索市场份额：谷歌全球市场份额同比略有上升，基于 m/m，谷歌的市场份额同比增长 +24 bps（相比 2 月下降 14 bps）至 90.0%。在美国，谷歌的搜索市场份额环比上涨 83 个基点至 85.0%（同比下降 183 个基点）。
- 移动用户：谷歌全球移动日活跃用户数同比增长 12%（+1% m/m）增至 22 亿。在美国，谷歌移动设备的日活跃用户数同比增长了 9%。
- 其他 AI 平台：ChatGPT 全球移动日活跃用户数同比增长 141% 达到 4.27 亿（环比下降 3%），Gemini 同比增长 332% 达到 8900 万（环比增长 9%），Claude 同比增长 848% 达到 970 万（环比增长 129%）。
- 估值：维持买入评级，目标价 370 美元，基于 27 倍 2027 年核心 Google GAAP EPS 加上现金每股。
研究结论
- Alphabet 在 AI 技术应用方面处于领先地位：Alphabet 在搜索、YouTube 和云业务中应用领先的人工智能技术，并从增长中受益。
- 技术领导力与盈利能力：Alphabet 拥有技术领导力、高额利润率以及强劲的现金流用于回购。
- 风险因素：相对较高的估值，来自竞争对手 AI 工具的搜索流量损失，LLM 在搜索中的集成可能耗时超过预期或对搜索收入产生负面影响，来自欧盟数字市场法案（DMA）的收入压力，以及增加资本支出和降低自由现金流——鉴于人工智能投资。
关键数据
- 全球每日平均网站访问量：谷歌 28 亿，ChatGPT 1850 万，Gemini 8400 万，Claude 2000 万。
- 美国每日平均网站访问量：谷歌 5.43 亿，ChatGPT 3400 万。
- 全球移动日活跃用户数：谷歌 22 亿，ChatGPT 4.27 亿，Gemini 8900 万，Claude 970 万。
- 美国移动日活跃用户数：谷歌 1.8 亿，ChatGPT 3500 万。
- 全球搜索引擎市场份额：谷歌 90.0%，必应 5.1%。
- 美国搜索引擎市场份额：谷歌 85.0%，必应 9.9%。
- 美国移动搜索引擎市场份额：谷歌 92.5%，必应 2.3%。
- 美国桌面搜索市场份额：谷歌 80.6%，必应 14.2%。
- 应用下载量：谷歌 1100 万，必应 100 万，ChatGPT 8400 万，双子座 420 万，Grok 20 万，克劳德 2300 万。
