核心观点
- AI 战争：Claude 用户增长强劲，Gemini 增长持续
- BofA Securities 维持对 Alphabet 的“买入”评级，目标价 370.00 美元。
- 2027 年预期 EPS 为 12.92 美元，基于 27 倍市盈率。
- AI 集成被视为 Google 搜索的增长机会，通过改进意图理解和更好地利用零点击查询来增加收入。
- 流量数据
- Similarweb 数据显示，3 月份全球每日平均 Google 访问量同比增长 3%，达到 28 亿，而 ChatGPT 增长 26%，达到 1.85 亿，Gemini 增长 659%，达到 8400 万，Claude 增长 521%，达到 2000 万。
- Sensor Tower 数据显示，3 月份全球移动日活跃用户 (DAU) 为 22 亿，同比增长 12%，Gemini 增长 332%，达到 8900 万，Claude 增长 848%，达到 970 万。
- 搜索市场份额
- Statcounter 数据显示，3 月份 Google 全球搜索份额同比增长 24 个基点，达到 90.0%，而 Bing 增长 112 个基点，达到 5.1%。
- 在美国，Google 搜索份额同比下降 183 个基点，为 85.0%，而 Bing 份额增长 226 个基点，达到 9.9%。
- AI 平台竞争
- 在其他新兴 AI 网站中，Claude.ai 实现了份额增长，3 月份全球流量同比增长 521%，达到 2000 万。
- 下载量
- Sensor Tower 数据显示，3 月份 Google 应用程序全球下载量同比增长 13%，达到 1100 万，而 ChatGPT 下载量同比增长 5%，达到 8400 万，Gemini 下载量同比增长 14%，达到 4200 万，Claude 下载量同比增长 207%，达到 2300 万。
- 研究结论
- BofA Securities 认为 Alphabet 具有长期发展潜力，其领先的 AI 技术可以应用于搜索、YouTube 和云业务。
- 预计 Alphabet 将在媒体同行组中交易溢价，原因是技术领先、高利润率和强劲的自由现金流。
- 风险因素包括：搜索流量流失、AI 集成可能比预期更慢或对搜索收入产生负面影响、欧盟数字市场法案 (DMA) 的合规压力以及资本支出增加和自由现金流降低。
