四季度扣非归母净利润增长19%，持续重视产品创新

安克创新（300866.SZ）业绩报告总结

核心观点

• 公司2025年业绩稳健增长，营收同比增长23.49%，归母净利润同比增长20.37%，扣非归母净利润同比增长15.44%。
• 四季度扣非归母净利润加速增长19.06%，环比三季度显著改善。
• 公司持续重视产品创新，三大核心品类增速达到20%-30%，独立站渠道占比超过10%。

关键数据

• 营收与利润：2025年营收305.14亿元（同比增长23.49%），归母净利润25.45亿元（同比增长20.37%），扣非归母净利润21.79亿元（同比增长15.44%）。
• 四季度表现：营收同比增长14.93%，归母净利润同比下滑4.75%，扣非归母净利润同比增长19.06%，环比下滑2.92%显著改善。
• 产品品类：充电储能类营收154.02亿元（同比增长21.59%），智能创新类营收82.71亿元（同比增长30.53%），智能影音类营收68.33亿元（同比增长20.05%）。
• 区域表现：北美市场同比增长19%，欧洲市场同比增长43.5%，中国及其他市场同比增长15.2%。
• 渠道表现：亚马逊渠道增长18.9%，独立站渠道增长25.2%（占比10.27%），线下渠道增长27.81%（占比29.78%）。
• 财务指标：毛利率45.07%（同比增长1.4pct），销售费用率22.37%（同比下降0.17pct），管理费用率3.58%（同比上升0.07pct），研发费用率9.48%（同比上升0.95pct），存货周转天数88天（增加15天），经营性现金流净额4.8亿元（同比下降82.49%）。

投资建议

• 公司在外部关税扰动、竞争加剧情况下展现龙头韧性，品牌溢价优势明显。
• 未来持续依托产品创新升级，坚定全球化拓展，把握不同市场机遇。
• 略提高2026-2027年归母净利润预测至32.8/40.09亿元，新增2028年预测为47.43亿元，对应PE分别为18.9/15.4/13倍。
• 维持“优于大市”评级。

风险提示

• 品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。