通信行业周报：云涨价+Lumentum产能将被订满，算力链景气度持续

行业重点关注

• 模型应用发展驱动算力需求高增：中国AI大模型日均Token调用量突破140万亿，较2024年初增长超千倍，中国已成为全球AI应用活跃度最高的国家之一，形成“词元经济”优势。
• 云涨价推动产业链正循环：腾讯云等宣布提价，云计算行业从价格战转向价值回归，供需失衡加剧市场紧张，推动算力链各环节景气度可持续性增强。
• 产业资本活跃&订单可见度提升：英伟达投资Marvell，OpenAI获巨额融资，天孚通信递交H股招股书，Lumentum预计2028年产能将被订满，订单景气度提升。
• UALink2.0正式发布：加速构建多元化的AI互连生态，缩小与NVLink差距，推动产业生态多元化。
• Google Cloud Next '26：聚焦Agentic AI、Gemini企业版升级、TPU v8架构发布等AI与云基础设施领域最新变化。

市场回顾

• 通信板块大幅跑赢：过去两周上涨14.1%，涨幅排名第1，板块整体动态市盈率约28.28倍PE，处于近两年较高水平。
• 细分领域涨跌幅：海光缆、北美AI、国产算力板块领涨，分别上涨23.4%、18.9%、12.7%。
• 个股表现：汇源通信、永鼎股份、长芯博创等上涨50.5%、49.1%、48.5%。

配置建议

• 建议关注光模块（中际旭创、新易盛等）、铜互连（瑞可达、兆龙互连等）、光连接（长飞光纤、长芯博创等）、交换机（锐捷网络、菲菱科思等）、温控设备（英维克、申菱环境等）、电力配套（金盘科技等）、IDC机房（润泽科技、奥飞数据等）、端侧AI（移远通信、广和通等）、机器人方向（和而泰、拓邦股份等）、运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、卫星通信（大名城等）。

风险提示

• 宏观环境变化影响需求增速、新产品的市场接受程度不及预期、技术研发进展不及预期、中美摩擦加剧带来全球产业链重构。