钢材周报：产业供需趋弱，行情仍有压力

市场概况

• 供需层面：铁水产量回升至去年同期水平，钢厂在利润尚可背景下继续复产；电炉谷电利润总体为正，短流程产量高于去年同期。表需小幅回落，房地产投资疲软，土地成交同比下滑。冷卷、中厚板需求高位，韧性较强。螺纹总库存正常，但华东地区偏高，去库偏慢；热卷总库存较高，华东去库停滞，对盘面形成压力。地缘扰动持续但边际影响下降，铁矿石谈判有进展，供应宽松预期维持。焦煤国内产量、蒙煤进口高位，供需偏宽松。
• 关键数据：1-2月粗钢产量同比降3.6%，五大材1-2月产量同比降1%，1-3月降1.8%。今年以来30大中市房成交同比降13%，100土地累计成交同比降3.5%。今年1-2月钢材出口同比降8%，对伊朗出口仅27万吨，对海湾七国出口约1400万吨，霍尔木兹海峡事态影响出口订单和发运。
• 基差与月差：螺纹钢基差走强，同比处于近年高位，产量及表需均低于去年同期，库存绝对水平同期最高，去库压力存在，短期走强空间有限。热卷基差变化不大，库存偏高，华东去库停滞，仓单高位压制基差。螺纹5-10月差波动不大，库存偏高，后期或偏弱；热卷5-10月差略走强，仓单及去库压力仍存。

策略建议

• 驱动因素：前期支撑钢材上涨的基差、原油上涨等因素边际走弱，交易切换供需逻辑面临偏空驱动，本周价格下跌体现这些因素。
• 后期关注：铁矿石谈判进展及可能带来的炉料成本下降。短期市场下行后或面临阶段性支撑，但炉料供应压力将压制反弹空间，可能带动钢价再次下行。

风险与关注

• 伊朗战事下能源成本波动、铁矿石政策扰动、行业政策动态等。