碳酸锂周度报告：盐端累库不紧，关注津巴动向

核心观点与关键数据

• 碳酸锂市场震荡：本周（4/7-4/10）锂盐价格震荡运行，LC2605收盘价环比-1%至15.54万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比-1.9%、-1.9%至15.55、15.20万元/吨。氢氧化锂价格跟随波动，SMM电池级氢氧化锂较碳酸锂价格贴水缩小至1.135万元/吨。
• 矿端供应偏紧但未传导至盐端：津巴布韦出口或于1-3天内放开，江西四矿山采矿权出让收益评估报告出炉但具体停产时间未知，澳洲柴油库存正常，预计4月澳矿到货增加至40万吨以上，津巴锂精矿到货大幅减少，矿端维持偏紧格局。智利3月出口碳酸锂及氢氧化锂3.05万吨，环比+10%，同比+33%；对中国出口1.89万吨，环比-15%，同比+14%；硫酸锂发运量环比+37%，同比+184%。
• 盐端库存去库转入累库：本周SMM库存+1453吨，上游/中游/下游分别+507/+1170/-224吨，库存天数为28.5天（+0.3天）。考虑表外库存，碳酸锂相对宽松，盘面下跌至15.3万元/吨时下游挂单成交尚可，但基差仍不见走强。预计4月碳酸锂去库1-2千吨，26Q2整体仍有望去库，但去库幅度或较Q1下降。
• 需求端关注动力需求：4月第一周新能源乘用车内销不乐观，4月1-6日新能源零售8.6万辆，同比-24%，环比+3%；储能增速尚能维持，3月国内储能市场完成79.4GWh订单，同比+137%/86%。

研究结论

• 短期盐端不紧：矿端供应扰动尚未完全传导至盐端，智利出口持续超预期，硫酸锂库存充裕，验证盐端不紧的观点。
• 关注津巴进展：下周市场重点关注津巴布韦出口进展，若恢复则Q3或明显累库，若未解决则碳酸锂或持续去库。
• 策略建议：推荐关注利空落地后的逢低做多机会，但供应扰动真实兑现前，盘面上行突破前高存在一定困难。

风险提示

• 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。