微光学器件龙头，CPO&OCS打开成长空间

公司概况

炬光科技专注于半导体激光和光学技术，产品应用于光通信、消费电子、泛半导体制程、汽车、医疗健康等多个领域。公司主要产品包括半导体激光元器件、光纤耦合模块、专业医疗健康应用元器件及先进材料等；以及激光光学元器件，如晶圆级同步结构化光学、蚀刻微纳光学、精密压印晶圆级微纳光学、精密模压光学、高损伤阈值镀膜与平面光学等。

公司股权和团队

公司控股股东及实际控制人为刘兴胜，同时任公司董事长兼总经理。公司核心管理及技术团队具备深厚行业经验与技术积累，在行业内具备较强技术积累与创新能力。

业绩表现

公司营收规模持续扩大，2025年实现营收8.80亿元，同比增长41.93%。盈利能力展现强大韧性，毛利率与净利率修复趋势明确，2025年前三季度毛利率回升至37.23%，净利率修复至0.37%。公司核心业务结构持续优化，激光光学业务占据核心地位，2024年占比46.34%。公司研发投入持续增长，2025年前三季度研发费用达1.36亿元，同比增长87.76%。

CPO业务

炬光科技通过并购瑞士炬光切入光通信及数据通信领域，在CPO产业链上游光学器件环节占据重要地位。公司围绕PIC与光源接口提供关键微光学器件，如V型槽项目、蚀刻一体化微棱镜透镜阵列、模压透镜等，产品已应用于光通信模块及硅光模块。公司晶圆级同步结构化V型槽技术可满足CPO装配中的高精度需求，并具备良好的自动化装配兼容性。

OCS业务

炬光科技在OCS领域主要布局微光学器件环节，核心产品为N×N大透镜阵列，用于实现光束的精确控制与高密度通道传输。该类产品具有较强定制化特征，目前已实现小批量出货，后续订单规模将随现有客户及终端需求的逐步释放而推进。

盈利预测与投资建议

预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入8.8/12.8/18.9亿元，同比增长41.9%/44.9%/48.4%，实现归母净利润-0.4/1.0/2.4亿元，同比增长76.2%/333.8%/148.6%。考虑到公司作为光模块上游供应商，未来两年将充分受益于光模块需求提升，CPO、OCS渗透率的快速提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

研发能力未能匹配市场需求的风险、业务拓展不及预期、供应链及外部环境不确定性。