冰箱快速放量，分红大幅提升

公司2025年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长。具体数据如下：

• 整体业绩：2025年营业总收入44.97亿元，同比增长23.23%；归母净利润5.2亿元，同比增长157.55%。其中，2025Q4单季营收12亿元，同比增长6.66%；归母净利润2.03亿元，同比增长36.46%。
• 分红政策：2025年分红金额5.14亿元，占归母净利润的98.81%，预计2026年股息率为6.42%。
• 产品结构：冰箱业务快速放量，2025年收入同比增长108.38%，销量增长62.13%，均价提升29%。洗衣机收入同比增长22.93%，销量增长12.43%，均价提升9%；生活电器收入下降10.02%，销量下降14.12%，均价提升5%。区域方面，国内业务收入下降38.32%，海外业务收入增长25.82%。大客户销售占比66.84%。
• 盈利能力：2025Q4毛利率同比提升1.51pct至21.36%，净利率同比增加3.69pct至16.91%。费用端，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.30%/1.96%/-0.31%/1.51%，同比变动+0.49pct/-0.19pct/-3.56pct/+4.89pct，财务费用主要受汇率波动影响。2025Q4经营性现金流净额1.29亿元，大幅转正。
• 盈利预测与投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为6.38/7.77/9.32亿元，同比增长22.8%/21.8%/20.0%，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。