2023年年报点评：两翼业务及“石膏板+”业务快速发展，分红比例提升

公司2023年度业绩综述

主要财务指标

• 营收：2023年实现营收224.26亿元，同比增长11.27%。
• 净利润：归属母公司净利润35.24亿元，同比增长12.07%；扣非后净利润34.95亿元，同比增长31.75%。

业务亮点与策略

• 石膏板业务：收入137.66亿元，增长3.00%。石膏板单平平均价6.34元，下降0.75%；单平毛利2.44元，增长9.30%。
• 防水建材业务：收入39.03亿元，增长24.12%。全年新增渠道1300家，卷材产能达4.30亿平。
• 涂料建材业务：完成灯塔涂料51%股权的受让，进一步整合嘉宝莉，强化涂料业务。
• “石膏板+”业务：收入21.70亿元，增长149.56%，加速发展。

成本与利润分析

• 毛利率提升：整体毛利率29.88%，较去年增加0.64个百分点。石膏板毛利率38.49%，提升3.54个百分点。
• 期间费用率下降：总费用率为12.49%，同比减少1.31个百分点，主要因管理费用率降低。
• 经营性现金流强劲：经营活动现金流量净额47.34亿元，同比增长28.76%。
• 应收账款管理加强：期末应收账款及应收票据余额21.84亿元，同比减少3.30%。

发展战略与前景预测

• 全球布局：“一体两翼、全球布局”战略引领下，石膏板市占率有望进一步提升，龙骨配套、防水和涂料业务贡献增长。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为43.80/51.38/57.64亿元，对应PE分别为11X/9X/8X，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括房地产行业波动、宏观经济变化、原材料成本上升以及新业务开拓挑战。

此报告基于2023年度公司财报进行分析，强调了公司在石膏板、防水建材、涂料建材及“石膏板+”业务上的稳健发展与创新策略，并对未来的财务预测和市场前景进行了展望，同时也提醒了潜在的行业风险。