26Q1业绩预告点评：镍贡献利润弹性+三元抢出口，Q1业绩超预期

2026-04-10 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶东吴证券单字一个翔

公司2026年第一季度业绩超预期，归母净利润预计5.3-5.9亿元，同比+72.3%~91.8%，环比+17.8%~31.1%；扣非归母净利润预计4.9-5.5亿元，同比+86.3%~109.1%，环比+16.7%~31.0%。
三元前驱体出货量环比增长13%，达到7+万吨，同比+70%，全年预计出货23~24万吨，同比+10%；四钴出货0.9万吨，环比-18%，同比+29%，全年预计出货3.8万吨，同比+5%。三元和四钴单吨利润稳定在0.55-0.6万元/吨，合计贡献利润4亿元。磷酸铁板块Q1出货量4.5万吨，同环比+57%/-20%，预计实现扭亏，全年出货量预计20万吨。
镍板块Q1冶炼端权益出货3万吨金属镍，同环比持平，全年预计权益冶炼端出货12万吨，受益于Q1镍价上涨至1.7万美元/吨，预计贡献1.5-2亿元利润，全年预计贡献8-10亿元利润。
钠电新技术领先，Q1实现700吨出货，预计2026全年出货量2000-3000吨。
盈利预测调整：预计2026-2028年归母净利润分别为23.6/29.2/35.2亿元，同比增+50%/+24%/21%，对应PE为22x/18x/15x，维持“买入”评级。
风险提示：价格大幅波动、销量不及预期。