国金计算机科技东阳光25年报传统利润快速提升AI智算共启新篇

核心观点与关键数据

原主业经营状况改善

• 加回投资减值后，2025年总利润10亿元，净现金流13亿元，符合预期。
• 表观归母净利润2.75亿元，剔除公允价值变动（5.2亿元）及股权激励费用（1.58亿元）后，实际归母净利润9.55亿元（同比增长154.6%），扣非净利润8.68亿元（同比增长165%）。
• 主业利润改善主要受益于制冷剂配额红利，2025年主业毛利率19.93%（同比提升5.76pct），化工新材料、能源材料业务毛利率均双位数提升。
• 经营活动现金流量净额13.1亿元（同比增长130.42%），为AI算力业务转型提供厚实安全垫。

AI智算业务布局

• 拟100%控股秦淮数据，布局算力市场。
• 秦淮数据运营中数据中心总IT容量799MW，在建及短期储备容量约690MW，远期规划容量约4GW。
• 2025年秦淮数据实现收入64亿元，利润率26%；与字节深度绑定，2024年字节收入占比80%。
• 中期规划在乌兰察布、韶关、宜昌等地GW级合作已逐步落地。

液冷业务进展

• 公司具备冷却液及冷板禀赋，通过并购补齐产品方案能力（投资芯寒科技、大图热控）。
• 与中际旭创共同成立深度智冷，拓展客户渠道。
• 液冷一期试生产成功，设计产能冷板模组30万套/年、CDU 4200台/年，达产后可实现年产值10亿元。

超级电容业务突破

• SST及积层箔电容器是数据中心供电架构演进的“钥匙”。
• 2025年11月与台达共同发布全球首个数据中心SST方案，突破算力供电瓶颈。