港股公司信息更新报告：3月海外销量同比增长120%，9X交付量再次破万

2026-04-09 初敏,邓健全,徐剑峰开源证券邓轶韬

核心观点：维持对吉利股份的“买入”评级，看好公司出海业务加速放量、高端化成效显现、极氪并入后降本增效明显。
关键数据：
- 2025年销量302.5万辆，同比+39%；总收入3452亿元，同比+25%；核心归母净利144.1亿元，同比+36%。
- 新能源销量超168万辆，同比+90%；出口销量42万辆，其中新能源出口12.4万辆，同比+240%。
- 极氪销量超22.4万辆，12月单月销量首破3万辆，创品牌历史新高。
- 2026-2028年归母净利润预测分别为212.6/267.7/311.1亿元，对应PE为10.9/8.6/7.4倍。
业绩驱动因素：
- 出海：2026年将继续深挖欧洲及拉美市场，本土化推进（埃及CKD工厂投产，印尼新能源车量产等）将大幅推升业绩。
- 高端化：极氪8X订单超3万，2026年推出银河V900等产品，极氪9X交付量持续破万。
- 科技属性：全域AI技术体系完成2.0版本迭代，千里浩瀚G-ASD智驾等技术持续进化。
风险提示：海外销量不及预期、高端品牌发展不及预期、油车销量超预期下滑。