金银
- 盘面表现：国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.29%报4745.00美元/盎司，COMEX白银期货涨3.14%报74.25美元/盎司。沪金沪银隔夜微跌。
- 基本逻辑：
- 中东局势：美伊停火协议谈判遇阻，以色列袭击黎巴嫩引发局势再度动荡，伊朗切断油轮通行，并计划要求过往油轮以加密货币支付通行费，航运业不确定性加剧。霍尔木兹海峡船只通行限制在每天12艘。
- 美联储政策：美联储纪要显示，官员担忧伊朗战争加剧通胀，可能需要加息，但部分官员担心战争损害劳动力市场可能需要降息。
- 贵金属逻辑：短期局势不明朗，不确定性大，核心压制因素包括美元与美债收益率走高、黄金ETF资金连续流出、通胀预期升温强化加息担忧。长期牛市逻辑未动摇，包括避险逻辑、亚洲力量重塑定价权、法币信用动摇、能源转型下的滞胀对冲逻辑。
- 策略提醒：局势暂时稳定，恐慌情绪收敛，黄金短期1000附近支撑，白银短期弹性大，17000支撑较强。关注霍尔木兹海峡通航情况。
铜
- 行情回顾：沪铜高位盘整。
- 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费录得-78美元/吨，CSPT不设二季度TC参考价。2026年3月电解铜产量创历史新高，但4月份产量或面临下行压力。霍尔木兹海峡安全通航遥遥无期，硫磺供应紧张，非洲湿法铜冶炼受阻。国内社会库存去化，旺季需求复苏，现货采购对价格下方有支撑。
- 策略推荐：以色列空袭黎巴嫩后伊朗再度关闭霍尔木兹海峡，原油价格反弹，铜隔夜高位窄幅盘整，关注下方整数关口支撑，多单部分逢高止盈。中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，长期对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【97000，99000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13000】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，中美关系。
锌
- 行情回顾：沪锌反弹承压。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，SMMZn50国产周度TC均价环比下降200元/金属吨至1350元/金属吨，进口锌精矿指数环比下降。部分中小型冶炼厂减产，中下游开工回暖，国内库存微增。LME锌注销仓单大幅增加，LME锌库存历史同期偏低，警惕海外锌冶炼因能源价格而减产。
- 策略推荐：建议多单部分止盈，中长期看，全球资源保护主义加速，等待宏微共振时机。沪锌关注区间【23500，24500】，伦锌关注区间【3250，3350】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，政策刺激。
铝
- 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱。
- 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期趋弱。中东地区短期供应扰动延续，海外印尼等新投电解铝项目继续爬产。国内电解铝锭库存增加，下游加工龙头企业开工率环比回升。氧化铝方面，海外铝土矿运价上涨，国内氧化铝企业开工率约76.43%，库存水平偏高。
- 策略推荐：建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【23500-25500】。
- 风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。
镍
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落。
- 产业逻辑：2026年美联储降息预期趋弱。印尼确认2026年镍矿生产配额将下调，但近期可能额外补充配额的消息削弱镍矿端收紧预期。国内纯镍社会库存增加，精炼镍库存持续增加。不锈钢下游终端消费向旺季转换，库存小幅攀升，“金三银四”传统消费旺季表现一般。
- 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000-145000】。
- 风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约LC2605冲高回落，尾盘收跌1.3%。
- 产业逻辑：津巴布韦出口政策预期反复，澳洲原油储备问题，国内宁德枧下窝复产消息传出，对碳酸锂产生利空影响。供需层面总库存连续2周累库，电池厂抢出口窗口期已过，透支部分需求，排产环比增加但库存储备充足，对碳酸锂采买维持刚需。短期内市场主要矛盾集中在供应端，关注津巴布韦是否会出台新的出口政策。
- 策略推荐：等待企稳，关注2609合约做多机会【150000-165000】。
