核心观点
- 公司2025年实现营业收入310.1亿元，同比增长11.0%；归母净利润40.6亿元，同比增长31.1%。
- 2025Q4营业收入同比下降5.4%，环比下降10.1%；归母净利润同比增长2.9%，环比下降27.5%。
- 制冷空调业务营收185.85亿元，同比增长12.22%；汽车零部件业务营收124.27亿元，同比增长9.14%。
- 业绩增长主要得益于新能源汽车业务订单持续放量，以及制冷空调电器业务市场策略调整。
- 2025年销售毛利率28.78%，同比+1.31pct；销售净利率13.24%，同比+2.11pct。
- 2025年费用率同比下降，公司积极推进降本增效。
- 多项热管理产品市占率全球第一，推进全球化布局，包括越南、墨西哥、泰国等多点基地布局。
- 2025年新能源汽车热管理产品营收110.0亿元，同比增长5.2%，占汽车零部件业务收入比重89%。
- 公司具备多年海外运营经验，推进全球化经营布局，包括美国、欧洲、日本、印度等地设子公司。
- 2025年公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，实现产品力整体提升。
- 公司推进数据中心领域发展，围绕全球数据中心及算力产业，持续跟踪行业趋势与需求变化。
关键数据
- 2025年营业收入：310.1亿元，同比增长11.0%。
- 2025年归母净利润：40.6亿元，同比增长31.1%。
- 2025年制冷空调业务营收：185.85亿元，同比增长12.22%。
- 2025年汽车零部件业务营收：124.27亿元，同比增长9.14%。
- 2025年销售毛利率：28.78%，同比+1.31pct。
- 2025年销售净利率：13.24%，同比+2.11pct。
- 2025年新能源汽车热管理产品营收：110.0亿元，同比增长5.2%。
研究结论
- 公司2025年业绩增长得益于新能源汽车业务订单持续放量，以及制冷空调电器业务市场策略调整。
- 公司积极推进降本增效，费用率同比下降，释放利润空间。
- 公司在热管理领域多项产品市占率全球第一，并推进全球化布局。
- 公司聚焦机器人、服务器液冷等新领域，开拓新增长点。
- 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
- 风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨、技术风险、政策风险、客户拓展风险、汇率风险等。
