资产配置系列报告：中东局势下资产配置的三层叙事

中东局势对资产配置的影响将沿短期、中期、长期三层基本面叙事逐步传导切换：

短期：地缘冲突带来的供给冲击具有较强黏性，商品涨价仍是核心主线之一。需聚焦具备顺畅价格传导能力、终端拥有真实购买力的领域，重点关注AI产业周期驱动的刚性算力与模型需求，以及地缘安全格局下各国战略储备补库带来的能源、粮食、国防等刚需支撑。

中期：全球市场或将进入产能转移与衰退交易的递进博弈，“先胀后滞”特征显著。中东冲突持续推升全球供应链成本与通胀压力，中国凭借供应链韧性、能源结构及产业配套优势，有望承接全球产能与资本再配置；但若油价再度维持高位压制总需求，全球经济景气度下行将触发衰退交易，资产配置需转向盈利稳健、现金流确定的防御方向。

长期：美元信用边际弱化，加速全球“去美元化”与资产再配置浪潮。大宗商品因美元信用与地缘风险溢价迎来重新定价，中国A股、港股资产战略价值系统性提升，同时中国制造业依托全产业链与成本优势，有望深度承接AI全产业链布局，“Token出海”等硬科技与算力出海赛道具备长期配置潜力。

关键观测“路标”：

• 短期：紧盯下游库存去化与终端需求韧性，验证涨价链条持续性与价格传导效率。
• 中期：跟踪全球产能转移节奏及主要经济体制造业景气度，把握供给重构向需求放缓切换的拐点。
• 长期：关注跨境资金流向与全球资产再配置进度，观测弱美元周期下资产定价锚的重构与资本布局趋势。

风险提示：

• 美国通胀粘性超预期与关税传导超预期。
• 地缘冲突升级与油价大幅上行。
• 美国财政政策超预期。