zx汽车宁波华翔低估值国产机器人链核心标的内外饰龙头剥

公司战略调整与业务布局分析

核心观点

公司作为内外饰龙头，正通过剥离欧洲业务实现轻装上阵，同时积极布局国产机器人产业链，构建全产业链竞争优势。

业务板块与客户

公司主要产品包括内外饰件、车身金属件、汽车电子等，核心客户涵盖T客户、问界、理想、蔚来等新势力及大众、宝马等传统车企。

欧洲业务剥离

• 交易方案：拟以1欧元转让旗下欧洲公司全部股份
• 短期影响：预计一次性减少2025年净利润约9-10亿元
• 长期意义：彻底出清长期亏损业务，重构全球业务版图，实现资源优化配置
• 盈利改善：北美经营性亏损大幅收窄，盈利中枢有望修复

机器人产业链布局

• 智元机器人：继续深化本体代工业务，扩展关节模组总成和零部件业务
• 机器狗业务：预计2026年中落地
• Peek材料布局：
  • 持股宁波峰梅匹意克30%股权，掌握Peek核心专利
  • 规划全球最大1.2万吨Peek产能（2026年底达产4000吨）
  • 上游粒子成本优势及产业链一体化将推动关节、零部件业务发展

研究结论

• 内饰业务随自主品牌占比提升稳中有升
• 智能底盘及座椅业务稳步推进，推动整体增长
• 预计2026-2028年利润分别为15.0/16.2/17.5亿元
• 对应200亿市值PE为13.3/12.3/11.4倍