铜、煤和5年国债：量化：量化大类资产择时之二

核心观点
研究报告探讨了将黄金和原油的择时模型推广至其他大类资产的可行性，并以铜和焦煤为例进行实践验证。同时，报告提出用5年期国债择时模型替代10年期国债择时模型。

铜及焦煤择时模型

• COMEX铜模型：
  • 因子包括大类资产、期货多空、全球流动性、升贴水、多国库存（中美、荷兰、韩国、德国等）、电解铜/废铜/COMEX铜技术指标等。
  • 2019年2月至今样本外胜率79.12%（72正确/19错误），最新观点为“调整”。
• 焦煤模型：
  • 因子包括中国进出口、港口吞吐量、煤炭价格/开工率、海外鹿特丹煤炭、焦煤技术指标及螺纹钢等其他黑色系商品数据。
  • 2019年4月至今样本外胜率83.33%（45正确/9错误），最新观点为“调整”。

5年期国债择时模型

• 因子增量包括TF技术指标及不同期限国债（1年以内、1-3年、3-5年、5-7年）的二级市场净买入情况。
• 2023年7月至今样本外胜率84%（21正确/4错误），最新观点为“调整”。
• 更换原因：短端拥挤、长端预期不稳定性、10年期国债收益率波动低且与30年期趋势一致，市场更关注中等期限券种。

风险提示

• 模型失效风险、因子失效风险、数据质量风险。