债市量化系列之五：国债期货多空持仓因子择时的再优化：引入“蜘蛛网”策略

蜘蛛网策略构建与回测

• 信号生成与交易策略：基于中金所每日公布的前二十家会员机构持仓变动情况，监测多头持仓变动量dB和空头持仓变动量dS，当dB > 0且dS < 0时发出做多信号，当dB < 0且dS > 0时发出做空信号，其余情况不发出信号。策略采用单倍杠杆，信号发出后次日以开盘价全仓操作，次日以收盘价平仓。
• 策略回测：回测区间为2020年1月1日至2025年4月10日，结果显示蜘蛛网策略在TS合约上表现最优，年化收益1.84%（较基准提升1.45%），夏普比率0.83（较基准提升1.46），其余合约表现相对平庸。

策略优化：“蜘蛛网”节点选择与动态调整

• 不同“蜘蛛网”节点（入选机构范围）下策略表现：不同合约适用入选机构范围不同，TS、TL合约在n值11-20时夏普比率较高，T合约在n值1-5或16-20时夏普比率较高，TF合约在n值6-15时策略表现更优。
• 策略优化：为各合约预设适用参数范围（n值区间），并定期通过滚动窗口期间的策略表现动态调整最优入选机构范围。动态调参后的策略在TL、T、TF、TS合约上均显著提升年化收益与夏普比率，弥补了传统蜘蛛网策略超额收益有限的问题。

寻找“聪明资金”：基于单个会员的蜘蛛网策略

• 基于单个会员的蜘蛛网策略：分析不同会员机构自身的持仓数据构建其单独的蜘蛛网策略，将测试集中夏普比率排名前五的机构作为“聪明资金”构建组合。
• “聪明资金”组合表现：在TL合约上表现偏弱，T合约次优，TF合约表现尚可，TS合约动态调参蜘蛛网策略优于“聪明资金”。

风险提示

• 模型根据历史数据建立，市场环境变化可能导致模型失效，收益可能下降。