基础化工行业研究：中东影响进一步扩大，阶段性供给逻辑强化

事件简述

中东地区持续冲突导致沙特阿拉伯朱拜勒工业区和伊朗阿萨卢耶石化综合设施遭到袭击，引发全球化工供应链担忧。

投资逻辑

1. 供给端影响加剧：中东冲突从直接影响（化工产品生产和出口）扩展至霍尔木兹海峡运输受限，进而波及油气及关联产品运输，导致能源短缺和成本上升，影响化工产业链。
2. 化工供应链状态变化：市场关注点从需求担忧转向供给不稳定性，沙特朱拜勒工业区作为全球重要石化生产基地之一，其受损将延长化工供给端影响。
3. 多维度影响延伸：
   • 库存波动-供应修复-产业链回稳：海峡运输问题仍是核心，但伴随能源涨价和多地生产装置停工，影响将阶段性持续。
   • 农资供应风险：天然气作为原料的氮肥、磷肥受运输和供给双重问题影响，可能波及北半球种植季。
   • 产业链投资周期拉长：对油气开发、替代能源等投资带来的延续产业链影响将明显拉长。

投资建议与估值

1. 替代性方向：关注煤化工、可再生能源链条、油气生产企业。
2. 产业链优势：关注动保类产品、精细加工环节订单转移、出口性产品（如聚氨酯）。
3. 加速淘汰老旧装置：如聚烯烃等。
4. 农资产品：关注氮、磷、钾单质肥。

风险提示

战争影响程度不确定、政策执行及落地不确定、贸易环境变化、需求不及预期、行业协同反内卷执行不及预期。

投资评级

买入（预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘15%以上）。