基础化工行业研究：双碳考核细则落地，碳中和政策延续有效，供给端影响逐步落地

事件简述

中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，明确“十五五”时期碳达峰目标和考核要求，自2026年起对各省进行考核，控制指标包括碳排放总量、强度降低、煤炭和石油消费总量、非化石能源消费占比等，支撑指标涵盖节能、工业、城乡建设等领域。

逻辑分析

双碳考核作为控制指标，将加速地方对高碳排行业的管控。考核设定了控制指标和支撑指标，其中控制指标具有“一票否决”效应，考核结果将影响地方领导班子和干部的考核评价。考核针对不同区域具有差异化空间，并建立过程管理机制，通过动态监测预警制度进行提醒和预警，形成行业的持续平稳管控。

投资建议

在产装置仍具“牌照”优势，高碳排行业有望逐步获得供给优化。碳排放强度较高的行业如煤化工、纯碱、氯碱化工等将面临行业分化，头部企业优势进一步加强。传统大宗品新增产能难度提升，龙头企业将受益于后期周期属性减弱带来的中枢利润提升。自愿减碳市场有望加速发展，带动保温材料、再生循环材料、绿氢/绿氨/绿醇产业等领域进入加速期。

风险提示

政策落地不及预期风险、贸易环境变化风险、需求不及预期风险、行业协同反内卷执行不及预期风险等。

行业投资评级说明

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%；减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。