青岛银行2025年年报点评：扩表动能强劲，风险有效化解

青岛银行2025年年报点评总结

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司实现营收145.73亿元，同比增长7.97%；归母净利润51.88亿元，同比增长21.66%，其中2025Q4单季净利润11.96亿元，同比增长47.8%。
• 业务增长：贷款总额达3970.08亿元，同比增长16.53%，对公贷款占比提升至74.72%（同比增长22.49%），个人贷款受策略调整及房地产市场影响下降5.53%；存款总额达5028.99亿元，同比增长16.41%，存款增速快于个人存款。
• 息差与成本：净息差同比收窄7bp至1.66%，平均生息率3.49%、平均付息率1.81%；负债成本仍有下行空间，手续费及佣金净收入同比-3.84%至14.52亿元，主要受理财业务手续费下降21.87%影响。
• 投资收益：投资收益与公允价值变动损益合计21.25亿元，同比增长4.19%，投资业务收益稳健增长。
• 资产质量：不良率降至0.97%（同比下降17bp），近12年来首次低于1%；对公贷款不良率0.60%，制造业不良率0.78%，房地产业不良率1.61%；零售贷款不良率上升至2.58%；拨备覆盖率提升至292.30%。

研究结论

• 公司扩表动能强劲，对公业务驱动增长，存款增速领先贷款增速。
• 息差降幅收窄，但理财业务承压，负债成本仍有下降空间。
• 资产质量显著改善，重点领域风险有效化解，拨备覆盖率提升。
• 预计2026-2028年公司营业收入分别为157.60、170.53、184.75亿元，归母净利润分别为59.51、68.54、80.09亿元，对应PB估值为0.66、0.59、0.52倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 规模扩张放缓、息差持续收窄、资产质量恶化。