建筑材料行业报告（2026.03.30-2026.04.05）
投资要点
- 市场风险偏好下降，关注内需涨价机会。近期受美伊冲突影响，市场风格轮动，内需逻辑关注度提升。全国重点城市二手房表现较好，地产数据恢复为建材企业基本面企稳回升提升信心。
- 消费建材：防水、涂料、管材、石膏板等细分板块价格见底，原材料涨价背景下，龙头顺价能力逐步体现，市场份额加速向龙头集中。关注东方雨虹、北新建材、三棵树等。
- 水泥：仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。中期维度看，产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率提升带来利润弹性。关注海螺水泥、华新建材、上峰水泥。
- 玻璃：近期产线冷修停产增多，但终端需求仍平淡，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，价格表现偏弱。关注成本上升背景下可能导致的超预期减产情况。关注旗滨集团。
- 玻纤：粗砂需求端表现尚可，受结构性刚需支撑及成本上涨影响，短期价格仍以上涨趋势为主。电子纱细分领域表现景气，受 AI 产业链需求景气驱动，低介电产品迎来量价齐升。行业需求有望伴随 AI 呈现爆发式增长。关注中国巨石、中材科技。
- 近期研究报告：消费建材行业盈利已触底，价格无向下空间，借助反内卷政策，行业提价及盈利改善诉求强烈。25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，26年可期待龙头企业的盈利改善。关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。
上周行情回顾
- 申万建筑材料行业指数（-0.83%），上证指数（-0.86%），深证成指（-2.96%），创业板指（-4.44%），沪深 300（-1.37%）。建筑材料行业涨跌幅排名居申万31个一级子行业指数第8位。
风险提示
- 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。
水泥需求恢复缓慢，关注中期供给端协同
- 水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。中期维度看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率提升带来利润弹性。25年12月单月水泥产量为1.44亿吨，同比下滑6.6%。
玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善
- 近期产线冷修停产增多，但终端需求仍平淡，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，价格表现偏弱。关注成本上升背景下可能导致的超预期减产情况。
本周重点公告
- 伟星新材：2025年营收53.82亿元同降14.12%，归母净利润7.41亿元同降22.24%。
- 长海股份：2025年营收31.39亿元同增17.92%，归母净利润3.26亿元同增18.80%。
- 华新建材：2025年收入353.48亿元，同比+3.3%，归母净利润28.53亿元，同比+18.1%。预计2026年一季度归母净利润5.2~7.2亿元，同比+126%~213%。
风险提示
- 反内卷政策不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。
